建筑装饰行业专题报告：“双碳1+N”政策刚性驱动，看好能源电力建筑央企、装配式板块-20211118-浙商证券-27页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于建筑装饰行业，分析了“双碳”政策对行业的影响，特别关注能源电力建筑央企和装配式建筑板块的投资机会。报告指出，“双碳”政策体系中的“1+N”结构已逐步落地，推动了清洁能源建设、工业节能改造和减污降碳技术的应用。同时，专项债发行提速，对基建投资形成支撑。

主要观点

• “双碳”政策驱动：清洁能源建设、工业节能改造、钢铁和建材行业减污降碳将成为建筑行业长期投资主线。
• 基建投资修复弱于预期：10月基建投资单月同比-2.5%，但专项债发行持续提速，预计四季度将形成实物量。
• 装配式建筑发展加速：中央及地方政府密集出台政策支持装配式建筑发展，钢结构渗透率有望提升，相关企业订单增长显著。
• 房地产投资放缓：10月房地产开发投资单月同比-5.4%，房屋施工和销售面积下降，但整体仍保持增长。
• 建材价格波动：水泥价格维稳，玻璃和钢材价格大幅下跌，部分建材零售数据增长。

关键信息

下游：基建投资修复弱于预期，专项债发行持续提速

• 资金端：10月M2余额233.6万亿元，同比+8.7%；新增社融1.59万亿元，环比下降0.3pct。
• 专项债：10月新增地方专项债5134.82亿元，同比+309.2%；1-10月累计发行27520.86亿元，同比+7.4%。
• 城投债：10月同比减少10.7%，1-10月累计同比+18.2%。
• 投资端：固定资产投资累计同比+6.1%，其中房地产+7.2%、基建+1.0%、制造业+14.2%。
• 基建投资：10月单月同比-2.5%，降幅环比收窄。
• 房地产投资：10月单月同比-5.4%，各环节指标如土地购置、新开工面积、施工面积、竣工面积均呈现下降趋势。
• 制造业投资：10月单月同比+10.1%，工业利润总额累计同比+44.7%。

上游：建材价格波动，钢材价格大幅下滑

• 水泥价格：10月水泥价格指数月环比-0.8%，较20年同期+37.6%。
• 玻璃价格：10月玻璃期货合约价月环比-31.0%，同比-7.3%。
• 钢材价格：螺纹钢、中板、高线、圆钢月环比分别-19.4%、-11.7%、-18.3%、-14.6%，同比分别+15.4%、+30.1%、+15.0%、+24.1%。
• 挖掘机销量：10月销量同比-47.2%，开工小时数同比-20.0%。
• 铝合金模板：10月PMI指数为35.6%，环比下降3.0pct，生产量和新订单指数均下降。

装配式板块跟踪

• 政策驱动：中央和地方密集出台政策支持装配式建筑，目标为2025年装配式建筑占新建建筑比例达80%。
• 企业订单：鸿路钢构、精工钢构、东南网架、杭萧钢构、富煌钢构等企业在21Q1~3累计新签订单同比分别+40.1%、-3.9%、+14.1%、+18.4%、+9.7%。
• 项目投资：10月装配式工业项目备案数14个，与上月持平，较20年同期减少33个，同比减少70.2%。项目类型以部品部件和PC构件为主。

基建板块跟踪

• 建筑央企订单：1-10月中国中冶、中国化学新签合同额同比+20.1%、+15.7%；中国建筑、中国电建1-9月新签合同额同比+10.3%、+3.6%。
• PPP项目：1-9月新入库项目金额9197.28亿元，累计同比-32.1%。

投资建议

• 板块布局：持续看好建筑央企和装配式建筑板块。
• 重点推荐个股：
  • 中国能建：全产业链优势突出，聚焦新能源投资运营。
  • 中国铁建：大力发展海外业务，短、中、长期均具备稳健成长性。
  • 鸿路钢构：产能扩张确定性强，毛利率有望提升。
  • 精工钢构：EPC+专利授权双轮驱动，钢结构订单增长。
  • 深圳瑞捷：小而美，开启全国化布局，业绩有望高成长。

风险提示

• 国内新冠疫情反弹。
• 基建投资增速不及预期。
• 房地产投资增速不及预期。
• 装配式建筑渗透率提升不及预期。