20180603-天风证券-国防军工行业研究周报_中航三70_指标引领趋势_超跌触底价值配置机遇现_10页_671kb

国防军工行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年6月国防军工行业的整体表现及未来发展趋势，重点聚焦于中航工业集团的“三个70%”指标、军工行业一季报数据、行业配置建议以及行业动态与重点上市公司公告。

主要观点

• 中航集团指标引领趋势：中航工业集团提出到2020年实现三个“70%”目标，包括军民融合产业收入占比、军品一般制造能力社会化配套率及资产证券化率，目前证券化率已达66%。相比其他军工央企集团，中航集团的证券化率目标更具引领性，可能带动军工整体证券化进程。
• 军工行业进入高景气阶段：行业基本面表现良好，一季报数据显示收入和净利润均实现增长，部分企业订单放量显著。板块估值处于价值配置区域，存在超跌后的投资机会。
• 配置建议：军工板块在2018年涨幅为-15.4%，接近2018年2月9日底部位置。预计6月将迎建仓机遇，建议在5月末及6月对板块进行布局，关注订单主线与改革主线。

关键信息

一季报数据概览

• 军工全行业收入同比增长13.7%，归母净利润同比增长26.6%。
• 航空业收入同比增长35.1%，归母净利润同比增长484%。
• 航天业收入同比增长8.4%，归母净利润同比下降25%。
• 船舶业收入同比下降26.5%，归母净利润同比增长22.5%。
• 民参军企业收入同比增长31.8%，归母净利润同比增长26.5%。

重点上市公司表现

核心军工股估值更新

行业动态

航空

• 婆娥四号任务“鹊桥”中继星成功实施近月制动。
• 歼-20进行隐身测试，提升雷达性能。
• 火箭军开展“天剑”系列演训，提升战略威慑能力。
• 中国航发研制的AES100民用涡轴发动机转速达标。

航天

• 运20-F100民用版亮相，打破美国垄断。
• 中国无人机出口增长显著，对美欧出口均大幅增长。
• 国内首款直升机共形天线研制成功。
• 空军“红剑 - 2018”演习探索战时政治工作特点。
• 中国北斗具备全国范围高精度定位服务能力。
• 习主席强调科技前沿发展，建设世界科技强国。

船舶

• 大船集团交付38800吨散货船。
• 武船集团签署豪华邮轮合作协议。
• 中船澄西首制8.2万吨散货船下水。
• 中船重工七〇四所开建多功能施工平台。
• GE将测试新型涡桨发动机Catalyst。

军工电子

• 中国芯片产业面临挑战，专家呼吁突破。
• 北斗星通解除股份质押。
• 耐威科技获得政府补助，项目延期。
• 晨曦航空使用闲置资金补充流动资金。
• 金信诺授予核心管理人员限制性股票。
• 旋极信息筹划重大资产购买。
• 金盾股份股票复牌。
• 久远银海收购成都天和软件80%股权。

民参军

• 北斗星通解除股份质押。
• 耐威科技获得政府补助，项目延期。
• 晨曦航空使用闲置资金补充流动资金。
• 杭锦科技回购股份并派发红利。
• 威海广泰解除质押。
• 海德控制董事减持股份。
• 海兰信回购股份。
• 金信诺授予限制性股票。
• 旋极信息筹划重大资产购买。
• 金盾股份股票复牌。
• 久远银海收购成都天和软件80%股权。

风险提示

• 军工改革、国企改革进度低于预期。
• 军工订单低于预期。

投资建议

• 主线：订单与激励，贯穿全年，关注中航沈飞、内蒙一机、中航飞机、中直股份等。
• 改革线：院所改制与资产证券化，关注航天电子、中航机电、中国卫星等。
• 副线：高端制造核心资产与民参军，关注航发动力、航锦科技、航新科技、金信诺等。

结论

国防军工行业正处于订单放量、院所改制与资产证券化加速、股权激励深化的高景气阶段，板块估值进入价值配置区域，具备良好的投资机会。建议在5月末及6月进行布局，关注核心企业及改革相关标的。