20180603-广发证券-国防军工行业2018年第22周观点周报_行业估值处于历史底部_18页_3mb

报告摘要

国防军工行业2018年第22周观点总结

核心内容

2018年第22周，国防军工行业经历了显著的调整，但分析师认为，短期下跌不改中长期投资价值。行业估值处于历史底部，随着政策支持和改革推进，中长期修复趋势明确。

主要观点

行业估值处于历史底部：经过两年多的调整，国防军工行业估值已接近历史低位，具备较强的投资吸引力。
订单改善：部分军工企业订单恢复，表明行业景气度明显回升，军改影响逐步消退。
资产证券化提速：中船重工、中电科、航天科工、兵器装备等集团近期动作频繁，资产证券化进入恢复和快速推进阶段。
改革红利释放：8部委批准军工事业单位转制为企业，国务院推进央企工资机制改革，军民融合政策持续深化，改革带来的效率和利润提升有望持续。
中长期投资价值显现：订单、改革、资产证券化均处于边际改善阶段，预计未来三年将是行业发展的关键时期，军工板块将进入估值修复阶段。

关键信息

一、第22周行情回顾

军工板块表现：第22周国防军工（中信）指数下跌6.87%，中证军工指数下跌7.40%，跌幅居市场前列。
全市场表现：沪深300指数下跌1.20%，创业板指下跌5.26%。
全年表现：截至2018年6月1日，中证军工指数全年累计下跌11.24%，国防军工（中信）指数全年累计下跌12.53%，排名全行业第18位。

二、行业相关动态

中非防务安全论坛：中国国防部将在华举办首届中非防务安全论坛，深化中非防务合作。
军事科研创新：全军加快军事科研创新，推进政策制度改革，构建先进作战理论体系。
中非军事合作：中方将在吉布提军事基地建设新码头，提升战略投送能力。

三、地缘政治事件

美防长对台军售表态：美国防长马蒂斯在香格里拉对话会上表示将依据《与台湾关系法》协助台湾提升防御能力，引发中方强烈反对。
朝韩领导人会晤：朝韩领导人金正恩与文在寅在板门店举行会晤，同意继续改善北南关系和朝美关系，推动半岛无核化进程。
中美关系动态：特朗普表示希望美朝领导人会晤在6月12日举行，显示美国对朝政策的潜在变化。

四、重点公司盈利预测

序号	集团	公司名称	股票代码	股价 (元)	市值 (亿元)	2018E EPS (元)	2018E PE	2019E EPS (元)	2019E PE	评级
1	-	中航沈飞	600760.SH	34.10	476.45	0.56	60.89	0.65	52.46	买入
2	-	中航飞机	000768.SZ	15.30	423.60	0.21	73.91	0.26	58.85	买入
3	-	中航电子	600372.SH	13.81	242.94	0.34	40.62	0.40	34.53	买入
4	中航工业	中航机电	002013.SZ	7.31	263.79	0.22	32.73	0.27	27.07	买入
5	中航工业	中直股份	600038.SH	41.11	242.33	0.90	45.68	1.07	38.42	买入
6	-	中航光电	002179.SZ	39.02	308.64	1.25	31.22	1.56	25.01	买入
7	-	中航电测	300114.SZ	10.29	60.79	0.23	44.16	0.27	37.83	买入
8	-	中航高科	600862.SH	7.45	103.78	0.25	29.80	0.29	25.69	谨慎增持
9	中国航发	航发动力	600893.SH	23.88	537.26	0.49	48.73	0.58	41.17	买入
10	中国航发	航发控制	000738.SZ	14.18	162.45	0.21	69.17	0.22	63.59	谨慎增持
11	中船重工	中国重工	601989.SH	4.55	1041.03	0.04	105.81	0.05	96.81	买入
12	中船重工	中国动力	600482.SH	21.47	372.31	0.93	23.01	1.21	17.69	买入
13	中船工业	中船防务	600685.SH	16.67	180.79	0.11	155.79	0.16	104.19	买入
14	中船工业	中船科技	600072.SH	10.48	77.16	0.19	55.16	0.30	34.93	买入
15	航天科技	中国卫星	600118.SH	21.09	249.39	0.45	47.08	0.52	40.95	买入
16	航天科技	航天电子	600879.SH	7.48	203.40	0.22	34.00	0.26	28.77	买入
17	航天科技	康拓红外	300455.SZ	9.85	50.20	0.23	42.83	0.26	37.88	买入
18	航天科工	航天电器	002025.SZ	22.70	97.38	0.88	25.80	1.08	21.02	买入
19	航天科工	航天发展	000547.SZ	9.37	133.96	0.25	37.18	0.30	31.23	买入
20	中国电科	四创电子	600990.SH	50.12	79.78	1.68	29.83	2.05	24.45	买入
21	中国电科	国睿科技	600562.SH	23.56	112.79	0.47	50.13	0.47	50.13	买入
22	兵器工业	内蒙一机	600967.SH	11.65	196.84	0.40	29.35	0.48	24.27	买入
23	兵器工业	中兵红箭	000519.SZ	8.28	116.21	0.20	41.61	0.25	32.86	买入
24	军民融合	万泽股份	000534.SZ	13.60	66.88	0.18	75.56	0.22	61.82	谨慎增持
25	-	鹏起科技	600614.SH	7.01	114.46	0.41	17.27	0.50	13.96	买入
26	-	海兰信	300065.SZ	14.13	51.20	0.55	25.74	0.72	19.65	买入
27	-	特发信息	000070.SZ	8.36	52.42	0.59	14.17	0.83	10.07	买入
28	-	天银机电	300342.SZ	12.69	54.82	0.65	19.52	0.82	15.48	买入
29	-	银河电子	002519.SZ	5.68	63.98	0.28	20.29	0.35	16.23	谨慎增持
30	军民融合	晨曦航空	300581.SZ	29.50	26.67	0.78	37.82	0.90	32.63	谨慎增持
31	军民融合	钢研高纳	300034.SZ	10.58	44.67	0.29	36.48	0.31	34.58	谨慎增持
32	-	雷科防务	002413.SZ	6.89	79.62	0.20	34.62	0.26	26.10	买入
33	-	北斗星通	002151.SZ	28.01	143.76	0.31	90.06	0.39	71.09	买入
34	-	全信股份	300447.SZ	13.71	42.90	0.85	16.09	0.97	14.08	买入
35	-	景嘉微	300474.SZ	47.62	128.96	0.63	75.95	0.75	63.32	谨慎增持
36	-	光力科技	300480.SZ	15.03	28.89	0.18	83.50	-	-	谨慎增持
37	军民融合	四川九洲	000801.SZ	5.69	58.20	0.29	19.62	-	-	买入
38	-	湘电股份	600416.SH	8.39	79.36	0.29	28.93	0.39	21.51	买入
39	-	海特高新	002023.SZ	12.90	97.63	0.07	184.29	0.08	161.25	持有
40	-	光威复材	300699.SZ	47.02	173.03	0.86	54.67	1.06	44.36	谨慎增持
41	-	火炬电子	603678.SH	26.76	121.13	0.80	33.26	1.13	23.68	买入