20210228-中泰证券-银行基本面周度跟踪_结构性存款余额1月小幅反弹_同业存单发行力度加大_20页_2mb

银行行业周度跟踪总结

核心内容概览

本周银行行业基本面呈现以下特点：

• 结构性存款：1月结构性存款余额小幅反弹，但占比总存款仍维持低位，预计后续反弹空间有限。
• 同业存单：本周同业存单净融资额转为正值，国股行为主要发行主体，城农商行融资需求有所回升。
• 信用风险：信用债市场风险逐步出清，违约数量下降，有助于市场信心恢复。
• 货币政策：央行操作呈现净回笼，但政策利率保持平稳，货币政策将更注重结构性调整。
• 市场表现：银行板块整体回调，但部分个股表现较好，如国有银行和部分城商行。

主要观点

1.1 量：2月地方债净融资缩减，同业存单发行规模扩大

• 2月地方债和国债净融资额同比减少3933亿，其中地方债净融资大幅缩减。
• 国债净融资额有所反弹，国债和地方债合计净融资730亿，较去年同期减少3933亿。
• 同业存单发行规模由负转正，国股行为主要发行主体，城农商行净融资额因春节错位影响较小。
• 银行CLO发行规模大幅增长，2月总规模超去年同期3倍，主要集中在个人住房抵押贷款和个人汽车贷款。

1.2 价：无风险利率上升，主动负债成本上行

• 无风险利率上升，带动理财和货基收益率小幅上行。
• 资产端利率走势呈现长端上行、短端下行，期限利差小幅走阔。
• 市场套利空间减少，结构性存款利率下行与票据利率上行叠加，对银行负债端成本形成压力。
• 银行ROE受配股影响略有摊薄，但资本夯实有助于中长期盈利能力提升。

1.3 信用风险：信用环境保持平稳

• 本周仅1例信用债违约，规模为10亿，属基础化工行业民企。
• 信用利差总体平稳，部分行业如轻工制造、纺服和农林牧渔利差较高，非银金融、国防军工和铁路运输利差较低。
• 信用债市场风险逐步出清，有助于恢复市场信心，实现良性发展。

关键信息

重点公司基本状况

青岛银行配股情况

• 拟每10股配售不超过3股，募集资金不超过50亿元。
• 配股价格约为3.70元，较2月26日收盘价折价约31.3%。
• 配股后核心一级资本充足率将提升1.88个百分点至10.23%，ROE摊薄1.83个百分点。
• 配股后BVPS、EPS分别变动-0.4、-0.14元/股，当前股价对应2021年PB提升至0.90倍，PE提升为10.00倍。

资金面跟踪

• 北向资金偏好非银金融和通信板块，减持食品饮料和电气设备。
• 南向资金偏好银行和通信板块，减持休闲服务和传媒。
• 银行板块整体净买入规模较小，但部分个股如工商银行、建设银行、浙商银行表现较好。

投资建议

• 中长期推荐：宁波银行、招商银行、兴业银行、平安银行，因其核心资产地位和稳定盈利能力。
• 近期关注：江苏银行、南京银行和光大银行，因其估值较低。
• 风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期。

行业重点资讯

• 宁波银行：2020年净利润增速达9.7%，不良率降至历史低位，拨备覆盖率达505.48%，建议积极关注。
• 杭州银行：2020年净利润增速达8.2%，不良率继续下降，拨备覆盖率和拨贷比均为历史最优，建议积极关注。
• 青岛银行：发布配股预案，资本充足率提升，资产负债结构优化，建议积极关注。

资金面与市场表现

• 市场情绪：整体走弱，银行板块个股分化明显。
• 板块表现：A股银行股周涨-4.54%，沪深300周涨-7.65%。
• 板块估值：国有行、股份行、城商行最新PB分别为0.70、0.92、0.96倍，较上周有明显分化。

总结

本周银行行业基本面总体保持平稳，结构性存款和同业存单发行规模有所变化，信用风险逐步出清，货币政策保持中性，银行股整体表现分化。中长期来看，制造业复苏将提升银行估值，推荐核心资产；近期关注低估值品种。风险提示包括经济下滑和疫情超预期。