20240127-国联证券-电子1月周专题（01.22—01.26）我国半导体销售额与全球半导体销售额正相关_10页_892kb

半导体行业分析报告总结（2024年1月）

投资要点

• 全球和我国半导体销售额已连续9个月环比增长，2023年11月同比转正，标志着半导体经济周期拐点向上。
• 我国半导体销售额与全球半导体销售额保持高度正相关（相关系数0.941），全球半导体市场表现可预测我国半导体销售额变化。
• 投资建议关注晶圆代工、设计公司（如中芯国际、海光信息、龙芯中科），以及OLED面板、MR代工相关企业。

核心发现与依据

1. 半导体销售额增长

截至2023年11月，我国半导体销售额环比增长44%，同比首次转正（增长799%）；全球半导体销售额环比增长63%，同比转正（增长527%）。此前，我国半导体销售额经历了自2021年后连续9个月环比下降，目前已触底回升。

2. 销售额正相关性

• 统计数据显示，我国半导体销售额与全球销售额在1%的显著性水平上呈高度正相关，相关系数为0.941。
• 我国半导体销售额占全球比重已达30.14%，表明我国在全球半导体产业链中地位稳固。

3. 全球半导体与消费者信心联动

• 全球半导体销售额与美国制造业PMI（采购经理指数）显著相关（相关系数1）。
• 美国密西根大学消费者信心指数除滞后一年因素外，与全球半导体销售额同比增长率相关性不显著。

4. 我国半导体与CPI无关

我国半导体销售额同比数据与CPI无显著相关关系，表明半导体行业活跃度受技术与全球供需影响较大，与宏观经济变量关联较弱。

风险提示

• 宏观经济下滑风险。
• 消费电子复苏低于预期，存在产品价格快速下滑风险。
• AIGC行业应用尚处起步阶段，发展速度与国外存在差距。

行业投资建议

• 关注晶圆代工（中芯国际）、芯片设计（海光信息、龙芯中科）、OLED面板企业及MR代工与零部件标的。
• 设备与细分领域电子行业具备投资机会。

免责声明
本报告及所述信息不构成投资建议或邀约，投资者须自行判断并自负风险。