20210412-东兴证券-国防军工_Star_Link已近全球组网_我国商业航天布局加速_16页_892kb

国防军工行业报告总结

核心内容

• Starlink全球组网进展：SpaceX已发射1443颗“星链”卫星，接近全球组网所需。预计未来一两年内，终端价格将从3000美元降至几百美元，推动全球卫星互联网建设。
• 国内商业航天发展：中国也在加速推进商业航天布局，特别是宁波国际商业航天发射中心项目，预计年发射规模达100发，将显著缓解未来发射需求。
• 行业前景：随着各国政策倾斜和商业航天项目的崛起，全球天基基础设施和卫星互联网建设将进入新一轮竞赛。预计未来5-10年，仅我国商业小卫星发射需求就将超4000颗。
• 投资主线建议：
  • 型号量产带动上下游繁荣：建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞，受益于国防现代化进程。
  • 军民两用半导体芯片：随着国产替代需求增加，军用芯片有望成为突破口，建议关注军工半导体产业链优质标的。

主要观点

• 全球卫星互联网发展：SpaceX的“星链”项目已接近完成全球组网，其终端价格将大幅下降，有望推动全球范围内的卫星互联网普及。
• 国内商业航天布局：宁波国际商业航天发射中心项目将提升我国航天发射能力，成为国内商业航天发展的重要一环。
• 行业增长潜力：商业航天需求快速增长，预计未来5-10年，我国商业小卫星发射需求将超过4000颗，带动卫星制造和发射业务的爆发式增长。
• 投资机会：军工行业受益于国防现代化和自主化发展，重点推荐具备高成长性、高确定性的公司，如中直股份、航发动力、中航沈飞等。

关键信息

• 市场表现：
  • 上周上证综指下跌0.97%，沪深300指数下跌2.45%，而中信国防军工指数上涨0.89%，位列29个一级板块第7位。
  • 2018年4月10日至2021年4月9日，国防军工指数上涨25.87%，显著优于大盘。
• 行业数据：
  • 军工行业总市值约12413亿元，2021年PE为33X，高于2020年的8X。
  • 中信军工一级行业PE在72X左右。
• 重点公司表现：
  • 中航光电：上周涨幅达7.54%，为军工行业涨幅前三。
  • 海兰信：涨幅为7.18%，表现优异。
  • 中国应急：涨幅为4.88%，表现良好。
  • 航发动力：上周跌幅为-3.73%，为跌幅前三。
  • 航新科技：跌幅为-3.26%，表现较差。
  • 华讯方舟：跌幅为-4.89%，为跌幅最小。
• 融资与融券情况：
  • 融资买入额占成交额比例前三为中航飞机、中国卫星和中航光电，分别为16.76%、16.27%和13.95%。
  • 融券卖出额占成交额比例前三为航发动力、中国重工和中航飞机，分别为0.91%、0.74%和0.69%。

风险提示

• 订单不达预期：行业需求可能不及预期，影响公司业绩。
• 产能释放有限：部分公司可能面临产能不足问题。
• 军费增速下降：国防预算可能增长放缓，影响行业整体发展。
• 疫情影响：疫情可能对行业产能造成影响。
• 国企改革不及预期：改革进度可能滞后，影响行业效率。
• 国防现代化进程不及预期：国防现代化可能进展缓慢，影响行业需求。
• 卫星互联网建设不及预期：卫星互联网建设可能受阻，影响行业增长。

行业追踪

• 美国军事动态：美国海军在南海开展联合演习，展示军事实力。
• 印度海军发展：计划建造24艘新潜艇，提升战斗力。
• 乌克兰与俄罗斯局势：乌克兰总统访问前线，俄罗斯边境集结，局势紧张。
• 美军高超音速导弹测试失败：AGM-183A导弹试射失败，影响美军高超音速武器发展。
• 俄罗斯新型导弹计划：计划研制“雪松”新型洲际弹道导弹，用于替代现有导弹。
• 韩国KF-X战机项目：1号原型机下线，计划明年首飞，用于更新空军机队。

投资建议

• 关注核心公司：中直股份、航发动力、中航沈飞等公司受益于型号量产和国防现代化进程。
• 关注半导体行业：军民两用芯片行业有望成为国产替代的重要突破口。
• 关注卫星基础设施：北斗系统和卫星互联网建设将带来新的增长点。

行业评级

• 行业评级：看好，预计未来6个月行业指数将相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 公司评级：推荐，部分公司预计相对强于市场基准指数收益率5%-15%。

联系信息

• 分析师：胡浩淼
• 联系方式：0755-82832017 / huhm-yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480521030001
• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F