20250120-东海期货-研究所晨会观点精萃_5页_309kb

行业研究摘要

一、宏观经济分析

特朗普正式宣誓就职美国总统，继续执行关税、能源、绿政等议题。由于其未宣布更高关税或打击通胀措施，美元大幅下跌，非美货币全线反弹，全球风险偏好升温。中国12月及四季度经济数据超预期回升，经济延续复苏趋势，中美关系出现缓和信号，特朗普表态希望在上任100天内访华且未立即加征关税，短期人民币汇率大幅升值，国内风险偏好显著提升。

投资建议： 短期谨慎做多股指、国债、黑色金属、有色金属；谨慎观望能化、贵金属。

二、黑色金属分析

钢材

节前钢材进口需求走弱，但价格跌至低位带动冬储需求启动，五大品种钢材产量环比回升。热卷产量明显回升，热材钢材需求有所改善。短期建议震荡偏强操作，但需警惕宏观预期波动。

铁矿石

铁矿石发运量环比回落明显，到港量亦有所下降。港口库存有所下降，价格短期震荡偏强。钢厂补库持续，但需警惕宏观预期减弱带来的回调风险。

硅锰/硅铁

硅锰现货稳定，硅铁现货价格小幅反弹，成本端继续上行，但下游需求量不足，价格呈现震荡偏强与区间震荡的分化走势。

三、能源化工分析

受特朗普提高原油产量与暂缓关税影响，原油价格小幅下跌。沥青受消费税政策预期支撑，但需警惕累库风险。PTA成本因PX反弹而上涨，但下游需求仍处低位。乙二醇港口基差持续升水，待突破前高。甲醇进口下降预期与内地供应增加博弈，短期偏弱震荡。PE与PP价格承压，进口窗口多数打开，建议轻仓避险操作。

四、农产品分析

美豆

巴西天气和阿根廷干旱风险增加，阿根廷出口进展缓慢。南美大豆供应容错空间收窄，C BOT大豆天气溢价概率增加。

蛋白粕

进口大豆及豆粕库存加速去化，叠加未来天气风险，豆粕价格得以支撑。但实际到港供应缺口仍需时间兑现。

油脂

豆油及菜油库存环比小幅波动。国际市场政策驱动下降，但对局部阶段性供应收紧预期存在期限溢价。

棕榈油

印尼冻结生物柴油补贴、马棕出口放缓，市场风险情绪面承压，国内外价差逐步收窄。

玉米

中储粮增储政策影响退潮后，市场逐步进入传统淡季。贸易流通活跃度上升，但购销节奏有限，期现头寸止盈周期缩短。

生猪

节前消费提振短暂带动价格上涨，整体供应压力偏大。LH03-05价差高位回落预期明显，或限制期价上行空间。

五、重要提示

以上观点为东海期货研究所分析师团队提供，不代表任何投资建议，投资者据此操作风险自担。具体的投资建议应基于个人或机构的风险承受能力与投资目标定制。