20250721-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_499kb

宏观

• 美联储理事沃勒的鸽派言论及通胀预期降温使美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好降温。
• 中国经济上半年增长高于预期，但6月消费和投资明显放缓。中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”和稳就业政策，短期有助于提振国内风险偏好。
• 资产方面：股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债谨慎观望；黑色、有色、能化、贵金属短期均谨慎做多。

股指

• 在小金属、能源金属及贸易板块带动下，国内股市小幅上涨。
• 上半年经济数据中，消费和投资放缓，但政策面利好多。
• 市场交易逻辑聚焦增量刺激政策及中美贸易谈判进展。
• 操作建议：短期谨慎做多。

贵金属

• 上周金银高位震荡；特朗普对欧洲和日本加征关税导致金价波动。
• 美联储6月CPI数据超预期，降息预期放缓；美元回升限制金价。
• 黄金短期处于震荡区间，中长期支撑向上，战略配置价值凸显。

黑色金属

• 钢材：表观消费量回落，现货价格延续强势；供应端限产政策逐步显现效果，短期震荡偏强。
• 铁矿石：供给端连续两周回落，需求预期修正；短期震荡偏强。
• 硅锰/硅铁：价格持平，部分原材料价格偏弱；短期围绕成本支撑震荡。
• 纯碱：供应过剩持续，但政策预期支撑短期行情。
• 玻璃：下游房地产需求弱，供给端存减产预期，短期震荡偏强。

有色新能源

• 铜：宏观支撑较强，稳增长方案即将出台；关税落地时间仍是关键。
• 铝：社库累库，成本支撑仍有效，但需求疲软压制价格。
• 碳酸锂：现货贴水持续，进口下降，基本面未改善，但政策提振短期偏强。

能源化工

• 原油：库存低位，去化预期支撑；OPEC+增产预期压制行情；中期震荡格局。
• PX：PTA新装置投产导致供需偏紧，短期偏强。
• 乙二醇、甲醇、PP、LLDPE：需求淡季，供应压力回升，基本面驱动向下，震荡偏弱。

农产品

• 美豆：高温天气减产风险加大；但美印尼达成农产品协议缓解出口压力，预计市场波动增大。
• 豆粕：进口菜粕替代性增强，国内需求疲软，基本面向下走。
• 豆菜油：进口渠道扩宽、政策风险溢价减弱，波动性加大。
• 棕榈油：出口数据向好，价格短期偏强，但需关注进口增加风险。

总结摘要

• 宏观关注美联储政策与国内“反内卷”政策的演绎；
• 股指短期受政策提振，谨慎做多；
• 商品呈现高位震荡分化，部分品种受成本支撑或政策利多；黑色、新能源仍具一定交易性机会；
• 策略宏观为主、节奏为辅，警惕拐点变化；商品需关注供需边际变化与政策落地速度。