20230716-财通证券-春风动力-603129.SH-业绩高增长_受益全球化布局和产品结构优化_3页_848kb

春风动力证券研究报告总结

核心观点

• 业绩高增长：2023年上半年公司预计实现归母净利润51~59亿元，同比增加6679%至9295%；扣非归母净利润479亿至559亿元，同比增加4303%至6693%。
• 全球化布局与产品优化：通过拓展海外市场和优化产品结构，高附加值产品占比提升，结合汇率与海运成本回落，进一步释放利润。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2023-2025年营业收入分别为14549亿、17944亿、21892亿元，归母净利润分别为1082亿、1426亿、2057亿元。

产品布局与市场拓展

• 全球化：全地形车、两轮车积极拓展欧美、北美市场，外销占比高。
• 电动化：电动摩托车切入全球新能源市场。
• 技术创新：研发投入占营收5.93%，同比+5107%，有效专利1080项，推出C-LINK智能化平台。

投资建议

• 承诺高盈利改进与产品矩阵完善，目标PE分别为216倍、164倍、114倍。
• 预计未来三年业绩稳健增长，成长性持续。

风险提示

• 汇率、原材料与人力成本波动风险。
• 禁限摩政策导致需求下滑。
• 海外需求不及预期及外资竞争加剧。