深度报告-20240325-国投证券-春风动力-603129.SH-布局高端_走向全球_41页_2mb

公司概况与全球化布局
春风动力是国内全地形车及中大排摩托车行业的龙头企业，产品主要外销欧美市场。公司深耕行业近二十年，已在欧洲市占率第一，2023年全地形车全球市占率约93%。

产品亮点

1. 全地形车：加速布局高端UTV/SSV系列，新品竞争力强，动力更强、配置更高，2030年全球市占率有望达15%。
2. 中大排摩托车：内销与出口同步增长，2023年出口销量同比增长282%。爆款产品如250SR、450SR持续热销，市占率持续提升，2030年销量目标150万台（内销80万台）。

盈利预测
预计2023-2025年净利润分别为103亿、116亿、152亿元，对应PE分别为171、153、116倍。2024年目标价154元/股，首次评级“买入-A”。

风险提示
新车上市不及预期、汇率波动、中美贸易风险、盈利假设不及预期等。

核心优势
品牌认可度高、产品打磨能力强、全球化渠道完善，有望受益于国内摩托车行业结构升级及海外增长空间。