> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 春风动力（603129）公司点评总结 ## 核心内容概述 春风动力于2026年4月17日发布了2025年度报告及2026年第一季度财务数据，整体表现稳健增长，公司持续优化产品结构并推进全球化布局，有效应对了关税补缴和汇率波动带来的挑战。 ## 主要财务表现 ### 2025年全年业绩 - **营业收入**：197.46亿元，同比增长31.30% - **归母净利润**：16.75亿元，同比增长13.83% - **扣非归母净利润**：15.81亿元，同比增长9.70% - **每股收益（EPS）**：10.99元 - **分红政策**：每10股派发现金红利42元（含税），总额6.45亿元，占全年净利润的38.48% ### 2026年Q1业绩 - **营业收入**：53.59亿元，同比增长26.07%，环比增长10.51% - **归母净利润**：4.23亿元，同比增长1.81%，环比增长62.57% - **扣非归母净利润**：4.17亿元，同比增长1.55%，环比增长80.46% ## 业务板块表现 ### 全地形车 - **销量**：19.70万台，同比增长16.5% - **收入**：96.08亿元，同比增长33.3% - **单车均价**：4.88万元，同比增长14.4% - **毛利率**：同比下降4.37pct ### 燃油摩托车 - **销量**：29.59万台，同比增长3.3% - **收入**：64.71亿元，同比增长7.2% - **出口销量**：15.95万台，同比增长11.3% - **单车均价**：2.25万元，同比增长9.5% - **毛利率**：24.51%，同比提升0.95pct ### 电动两轮车 - **销量**：55.12万台，同比增长4.2倍 - **收入**：19.12亿元，同比增长3.8倍 - **毛利率**：-0.03%，同比提升6.75pct，接近转正 - **新品发布**：2026款极核AE4将于4月17日开售，助力业务持续扩张 ## 毛利率与费用分析 ### 毛利率 - **2025年全年毛利率**：26.94%，同比下降3.12pct - **2026年Q1毛利率**：28.70%，同比下降1.0pct - **主要影响因素**： - 全地形车毛利率下滑，主因关税补缴 - 四轮车业务毛利率下降2.8pct，主要受关税+汇率冲击 - 公司通过提升高毛利产品占比及优化供应链，控制实际降幅在合理区间 ### 费用率 - **2025年全年费用率**： - 研发费用率：6.18%，同比下降0.65pct - 销售费用率：6.51%，同比下降0.51pct - 管理费用率：3.98%，同比下降0.76pct - 财务费用率：-0.44%，同比下降1.28pct - **2026年Q1费用率**： - 研发费用率：5.59%，同比下降0.25pct - 销售费用率：5.47%，同比上升0.18pct - 管理费用率：4.46%，同比下降0.32pct - 财务费用率：1.62%，同比上升2.72pct，环比上升1.23pct - **财务费用率增长原因**：汇率波动导致汇兑损失增加，约1.5亿元 ## 市场与出口趋势 ### 出口表现 - **2026年Q1出口景气度延续**： - 全地形车出口量：22.11万辆，同比增长60.6% - 燃油摩托车出口量：228.84万辆，同比增长25.1% - 250ml排量以上摩托车出口：8.02万辆，同比增长36.4% - **公司全年出口量有望保持增长** ### 市场复苏 - **电动两轮车市场需求复苏**：春节后天气转暖，市场需求逐步回暖，公司新品将推动该业务持续增长 ## 风险提示 - **销量不及预期** - **原材料价格上涨** - **市场竞争加剧** ## 报告信息 - **报告发布日期**：2026年4月17日 - **报告标题**：《【银河汽车】公司点评_春风动力_Q1稳健增长，加速产品结构优化及全球化布局》 - **分析师**： - 石金漫：中国银河证券汽车行业首席分析师，S0130522030002 - 秦智坤：中国银河证券汽车行业分析师，S0130525070003 - 张禄荻：中国银河证券汽车行业分析师，S0130524060002 ## CGS 评级体系 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**：需根据具体分析结果确定，未在本文中明确给出 ---