20171024-长城证券-光线传媒-300251.SZ-公司动态点评_影视剧成本上升_增持猫眼增厚业绩_4页_905kb

报告摘要

光线传媒（300251）投资评级总结

核心内容概述

本报告为长城证券对光线传媒（300251）的公司动态点评，发布于2017年10月24日，维持“推荐”投资评级。报告分析了公司2017年前三季度的财务表现、业务结构变化及未来发展前景，同时结合盈利预测与估值指标，为投资者提供参考。

主要观点

财务表现：
- 公司2017年前三季度实现营业收入15.49亿元，同比增长30.52%。
- 归属于母公司股东的净利润为6.28亿元，同比增长8.28%。
- 第三季度单季度营收5.20亿元，同比增长11.75%，但归属于母公司净利润同比下降12%。
- 营业成本同比增长76.48%，主要由于电影市场竞争激烈及视频直播业务成本叠加。
业务结构分析：
- 电影业务：前三季度收入11.01亿元，同比增长25.4%。
- 电视剧业务：收入0.43亿元，同比下滑40.3%。
- 视频直播业务：收入3.68亿元，同比增长100%，主要因去年二季度才并入该业务。
- 游戏及其他业务：收入0.37亿元，同比下降30.6%。
- 毛利率下降：前三季度主营业务毛利率下降16.64个百分点，其中电影业务毛利率下滑19.44个百分点，电视剧业务毛利率下滑27.86个百分点，主要由于成本上升。
投资收益：
- 公司增持猫眼文化，投资收益同比增长35.11%，成为业绩增长的重要来源。
盈利预测：
- 2017-2019年预测EPS分别为0.31元、0.39元、0.49元。
- 对应PE分别为32.46X、25.69X、20.17X，显示估值逐步下降。
公司战略：
- 公司持续布局IP储备及新媒体渠道，强化内容产业链布局。
- 布局互联网新媒体、音乐、动漫、游戏、文学、电商及衍生品等领域，延伸泛娱乐业务。
未来展望：
- 公司项目储备丰富，将继续以精品制作、多渠道、跨媒体布局为核心优势。
- 投资布局线上线下内容生态圈，提升整体竞争力。

关键信息

当前股价：9.89元
总市值：290.13亿元
流通市值：272.18亿元
总股本：293,361万股
流通股本：275,203万股
12个月最高/最低价：11.63/7.81元
盈利预测：
- 营业收入：2017E为2268.0亿元，2018E为2975.6亿元，2019E为3972.5亿元。
- 净利润：2017E为897.3亿元，2018E为1133.8亿元，2019E为1444.0亿元。
财务指标：
- 毛利率：2017E为47.0%，同比下降16.64个百分点。
- ROE：2017E为11.6%，2018E为13.1%，2019E为14.7%。
- ROIC：2017E为26.4%，2018E为30.2%，2019E为31.3%。
- 投资收益占比：2017E为26.3%，2018E为22.2%，2019E为18.5%。