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光线传媒（300251）2018年半年报分析总结

核心内容

光线传媒（300251）于2018年8月30日发布了其半年报。报告指出，尽管公司上半年营业收入同比下降29.96%，但归属于上市公司股东的净利润却同比增长426.05%，达到21.07亿元。扣除非经常性损益后的净利润为2.26亿元，同比下降38.00%。基本每股收益为0.72元/股。

主要观点

行业趋势与公司表现

• 行业回暖：2018年上半年，电影行业整体表现向好，总票房达到320.31亿元，同比增长17.82%；观影人次为9.01亿，同比增长15.34%；国产影片票房增长尤为显著，达到189.65亿元，同比增长80.1%。
• 公司营收下降：尽管行业回暖，光线传媒的电影业务营收却同比减少34.76%，主要由于单个项目表现差异以及部分被投资公司投资收益的确认。

业务布局与IP储备

• 下半年IP储备丰富：光线传媒下半年计划上映多部重点影片，包括《动物世界》《昨日青空》《一出好戏》《悲伤逆流成河》等，显示出公司在内容创作方面的持续投入。
• 网剧制作进展：公司也在推进多部网剧制作，如《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等，显示出多元内容布局的策略。

产业投资与平台优势

• 产业投资进入回报期：公司出售新丽传媒为业务提供了大量现金流，同时继续投资蓝白红影业及大千阳光等，进一步完善产业布局。
• 猫眼平台优势显现：依托美团、微信等生态系统，猫眼娱乐拥有超过2亿购票用户和10亿泛娱乐消费人群，具备广泛的流量覆盖和高效的票房转化能力。此外，猫眼还建立了庞大的线下内容分发网络，覆盖全国137个城市、460多个核心商圈、400多家高校和100多万个营销点位，平台一体化优势显著。

关键信息

财务预测

投资评级

• 投资评级：增持
• 盈利预测：公司2018/19/20年EPS分别为0.80、0.31、0.33元，对应市盈率10/27/25倍。
• 风险提示：包括电影市场波动、影视项目不达预期、行业监管从严等。

公司简介与业务范围

光线传媒（300251）是经中国证监会批准设立的专业证券公司，主要股东包括陕西煤业化工集团有限责任公司、佛山市顺德区美的技术投资有限公司等，注册资本17.9亿元。公司经营范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、自营业务、资产管理、融资融券等多个领域。

分支机构信息

公司在全国多个城市设有分支机构，包括深圳、上海、北京、成都、西安、咸阳、南京、广州、重庆、厦门、杭州、济南、鞍山、铜川、汉中、宝鸡、天津、绍兴、安康等，覆盖范围广泛，业务网络健全。

投资建议

公司以内容为核心、以影视为驱动，在横向内容覆盖与纵向产业链延伸两个维度进行布局。分析师认为，随着猫眼平台优势逐步显现，公司有望在行业回暖背景下实现业绩增长，因此维持“增持”评级。