20181026-东北证券-光线传媒-300251.SZ-控风险求稳健_预计影视剧构成新增量_4页_1mb

光线传媒（300251）公司动态报告总结

核心内容

光线传媒于2018年10月26日发布了一份公司动态报告，对2018年前三季度的财务表现进行了点评，并对公司的未来发展趋势进行了展望。报告中指出，公司整体表现稳健，尽管面临行业环境收紧的挑战，但通过调整业务结构和聚焦高收益项目，仍具备一定的增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2018年1-9月实现营收12.85亿元，同比下降17.05%。
  • 归母净利润为22.85亿元，同比增长263.7%。
  • 扣非归母净利润为3.95亿元，同比下降12.85%。
  • 第三季度营收同比增长8.5%，归母净利润同比下降21.76%，但扣非净利润同比增长90.79%。

• 业务结构调整：

  • 公司积极拓展电视剧业务，预计将成为新的增长点。
  • 2018年1-6月影视剧业务营收同比增长477.32%至2.36亿元。
  • 预付账款同比增长310.75%至6.17亿元，主要因影视剧项目投资增加。

• 现金流管理：

  • 受影视行业环境影响，电影赚钱效应减弱，公司转向低成本、高收益率影片。
  • 货币资金同比减少62.5%至9.17亿元，但其他流动资产同比增长1112.92%至18.17亿元，显示公司通过购买理财产品等方式优化资金使用。

• 猫眼协同效应：

  • 猫眼市占率约60%，线上渗透率83.8%，2018年H1营收18.95亿元，同比增长104%。
  • 猫眼尚未实现盈亏平衡，但公司正逐步渗透电影全产业链，减少对票务的依赖。
  • 猫眼参与多部头部影片宣发，与光线形成较好协同效应。

• 盈利预测：

  • 考虑出售新丽传媒的投资收益，预计2018-2020年EPS分别为0.89元、0.35元、0.45元。
  • 对应PE分别为8倍、20倍、16倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 政策及监管环境风险。
  • 市场竞争加剧风险。
  • 盗版风险。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

现金流量表

资产负债表（百万元）

总结

光线传媒在2018年前三季度业绩表现分化，营收下降但净利润显著增长，主要得益于投资收益的增加及电视剧业务的改善。公司通过调整业务结构、聚焦低成本高收益项目，努力实现稳健增长。猫眼的协同效应显著，未来有望提升光线传媒整体估值。尽管面临政策、市场和盗版等风险，但公司仍维持“买入”评级，预计未来三年EPS稳步增长，市盈率逐步下降，体现出公司估值的吸引力。