20140815-兴业证券-航空运输_8月第2周航空周报-航空需求环比逐渐恢复_建议继续配置_16页_801kb
报告摘要
航空行业周报总结（2014年8月第2周）
核心内容概述
本报告为2014年8月第2周的航空行业周报，分析了当前航空市场需求、油价、汇率及未来展望，同时对重点航空公司进行了评级推荐。整体来看，航空市场需求呈现环比恢复趋势，国际航线表现优于国内市场，油价和汇率因素对行业构成一定支撑。
重点公司及评级
| 公司名称 | 14E | 15E | 评级 |
|---|---|---|---|
| 中国国航 | 0.29 | 0.32 | 买入 |
| 东方航空 | 0.22 | 0.24 | 买入 |
| 南方航空 | 0.21 | 0.23 | 买入 |
| 海南航空 | 0.19 | 0.22 | 增持 |
| 山航B | 0.18 | 0.21 | 未评级 |
分析师：张晓云、纪云涛
上周行业回顾
市场需求环比增幅扩大
- 总体旅客量上升 4%
- RPK（座公里）上升 3%
- 客座率上升 2PL
- 平均票价下滑 1%，下滑幅度收窄
国内市场
-
旅客量和RPK同比分别上升 5% 和 6%
-
客座率同比下降 4PT
-
平均票价同比下滑 3%
-
两舱旅客量上升 10%
-
两舱RPK上升 7%
-
两舱客座率上升 3PL
-
两舱票价下降 1%
-
两舱旅客量同比下降 12%
-
两舱RPK同比下降 11%
-
两舱客座率下降 7PT
-
两舱票价同比下滑 4%
国际市场
-
旅客运量和RPK环比均上升 1%
-
客座率环比上升 1PL
-
平均票价基本持平
-
旅客运量和RPK同比分别上升 14% 和 15%
-
客座率同比下降 1PT
-
票价同比下降 1%
未来行业展望
国内市场
- 未来30天订座率略低于去年同期，但最后一周数据优于去年
- 两舱订座率第一周小幅下降，之后基本与去年持平
国际市场
- 总体订座率略低于去年，但明显优于国内市场
- 两舱订座率较去年同期明显好转，总体上比去年略高 1%
油价与汇率情况
油价
- WTI油价：95.58美元/桶，环比下降 2.12%
- 新加坡航油价：117.86美元/桶，环比下降 0.84%
- 国际油价低位徘徊，对航空业成本构成一定支撑
汇率
- 人民币对美元汇率：6.1538，环比小幅升值 0.04%
- 一年期NDF：6.2320，较即期汇率贬值 1.26%
- 预计人民币升值压力将不断增加
兴业观点
- 航空需求环比逐渐恢复，平均票价和客座率维持高位
- 平均票价连续五周维持在 1150元以上
- 客座率自7月以来维持在 82% - 83%
- 去年8月基数较高，今年恢复趋势明显
- 机票代理手续费率下降带来盈利改善空间
- 航空股股价处于历史估值和业绩的双重低位，向上弹性较大
- 外围因素向好，包括油价低位、人民币升值压力增加
- 建议继续配置航空股
风险提示
- 宏观经济不佳可能影响航空需求
- 运力增长过快、油价上涨
- 人民币贬值风险
- 高铁冲击超预期
- 突发性战争、疾病、灾害或不可抗力事件
投资评级说明
| 行业评级 | 含义 |
|---|---|
| 推荐 | 相对表现优于市场 |
| 中性 | 相对表现与市场持平 |
| 回避 | 相对表现弱于市场 |
| 公司评级 | 含义 |
|---|---|
| 买入 | 相对大盘涨幅大于 15% |
| 增持 | 相对大盘涨幅在 5% - 15% 之间 |
| 中性 | 相对大盘涨幅在 -5% - 5% 之间 |
| 减持 | 相对大盘涨幅小于 -5% |
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| 姓名 | 办公电话 | 邮箱 |
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| 罗龙飞 | 021-38565795 | luolf@xyzq.com.cn |
| 盛英君 | 021-38565938 | shengyj@xyzq.com.cn |
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