20221028-太平洋-巴比食品-605338.SH-巴比食品_团餐业务增速放缓_单店收入提升可期_4页_994kb

报告摘要

巴比食品（605338）是一家专注于食品饮料和食品加工领域的公司，近期发布了2022年三季报。公司股票目标价为35.8元，昨收盘价为27.0元。当前公司处于高速成长期，具备较强的扩张能力和行业领先地位。

毛利率：2022前三季度毛利率为27.7%，同比提升3.0个百分点；Q3毛利率为26.2%，同比提升1.7个百分点。
期间费用率：Q3期间费用率为11.4%，同比上升1.9个百分点，其中销售费用率上升0.8个百分点，管理费用率上升0.3个百分点，财务费用率上升0.7个百分点。
净利润率：受东鹏饮料公允价值变动影响，2022前三季度归母净利润率下降11.0个百分点至12.2%，扣非归母净利润率上升2.2个百分点至12.5%；Q3归母净利润率3.9%，扣非归母净利润率10.8%。

收入端：
- 外卖业务推进：有外卖的门店单店收入比无外卖门店高20%左右，现有外卖统管覆盖率70%，渗透率15%。
- 南京工厂投产：预计可支撑2000家门店，有助于团餐业务增长。
- 华南市场拓展：新设子公司以提升产能，加强团餐业务布局。
成本端：2022年全年猪肉等原材料价格已锁定，Q4毛利率有望提升。
利润端：受益于毛利率稳中有升，全年利润增速有望高于收入增速。

指标	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	1375	1608	2086	2574
增长率(%)	41%	17%	30%	23%
净利润(百万元)	314	240	296	360
增长率(%)	79%	-24%	24%	21%
摊薄每股收益(元)	1.27	0.97	1.19	1.45
P/E	19	25	21	17

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
- 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间
- 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅15%以上
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间

全国销售总监：王均丽（13910596682，wangjl@tpyzq.com）
华北销售总监：成小勇（18519233712，chengxy@tpyzq.com）
华北销售：巩赞阳（18641840513，gongzy@tpyzq.com）、常新宇（13269957563，changxy@tpyzq.com）
华东销售总监：陈辉弥（13564966111，chenhm@tpyzq.com）
华东销售：徐丽闵（17305260759，xulm@tpyzq.com）、胡亦真（17267491601，huyz@tpyzq.com）、李昕蔚（18846036786，l i xw@tpyzq.com）、周许奕（021-58502206，zhouxuy i@tpyzq.com）、张国锋（18616165006，zhanggf@tpyzq.com）、胡平（13122990430，hup ing@tpyzq.com）
华南销售总监：张茜萍（13923766888，zhangqp@tpyzq.com）
华南销售副总：查方龙（18565481133，zhafl@tpyzq.com）
华南销售：张卓粤（13554982912，zhangzy@tpyzq.com）、何艺雯（13527560506，heyw@tpyzq.com）、陈宇（17742876221，cheny@tpyzq.com）、李艳文（13728975701，l iyw@tpyzq.com）