20230429-开源证券-九号公司-689009.SH-公司信息更新报告_2023Q1业绩阶段承压_电动两轮车保持亮眼表现_4页_886kb

投资评级总结

• 股票代码: 689009SH
• 投资评级: 买入（维持）
• 当前股价: 3344元
• 评级日期: 2023/4/28

2023Q1业绩表现

• 营收: 1662亿元（-13.32%）
• 归母净利润: 0.17亿元（-544.93%）
• 扣非净利润: 0.01亿元（-96.29%）
• 毛利率: 28.22%（↑6.2pct），属于较大幅度的提升。
• 费用率: 销售费、管理费、研发费均有所提升，尤其是销售费（↑471pct）。
• 净利率: -0.96%，盈利能力严重承压。
• EPS: 0.873元，PE为496倍。

业务分析

• 电动两轮车业务: Q1销量达1847万台，同比增长10.3%，收入543亿元，同比增长10.9%。
• 自主品牌滑板车: 销量下降28%，收入下降22%，但均价提升8%。
• ToB产品: 收入大幅下滑388.4%。
• 小米定制产品: 收入下滑595.5%。
• 展望: 滑板车销售旺季即将到来，终端门店扩展逐渐推进，两轮车业务有望边际改善。

盈利预测

• 归母净利润预测:
  • 2023年: 62.4亿元（下调）
  • 2024年: 86.5亿元
  • 2025年: 108.5亿元
• EPS预测:
  • 2023: 8.73元
  • 2024: 12.11元
  • 2025: 15.18元

估值

• PE (2023): 496倍
• PE (2024): 358倍
• PE (2025): 285倍

主要风险

• 电动两轮车销量不及预期
• 滑板车政策收紧
• 原材料价格上涨

投资建议

• 维持“买入”评级，认为公司规模效应延续将支撑毛利率提升，新品将继续巩固竞争力。

免责声明

• 报告风险等级R4（中高风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C4/C5的普通投资者。
• 本报告所含信息基于公开资料，不构成投资建议，投资者依据报告所进行的任何投资操作本机构不承担任何责任。