20220426-东北证券-九号公司-689009.SH-电动两轮车增速显著_服务机器人未来可期_4页_770kb

九号公司 (689009) 公司点评总结

核心内容

九号公司于2022年4月26日发布2021年报，显示其在智能短交通领域持续增长，并在服务机器人领域展现出强劲的发展潜力。公司通过不断的技术研发和产品创新，巩固了其在电动两轮车、电动平衡车及电动滑板车等业务线的市场地位，同时拓展海外市场，进一步提升全球影响力。

主要观点

• 营收与利润增长显著：2021年公司实现营业收入91.46亿元，同比增长52.36%；归母净利润4.11亿元，同比增长458.84%；扣非归母净利润2.56亿元，同比增长399.76%。
• 业务结构优化：电动平衡车及滑板车仍是主要收入来源，占总收入的70.04%，而电动两轮车及电路车营收增长迅速，同比增长208.84%，占总收入的14.59%。
• 海外市场表现突出：境外营收同比增长75.99%，占总收入的48.61%，主要受益于共享业务线和全地形车的收入增长。
• 毛利率变化：整体毛利率为24.09%，但各产品线毛利率有所下降，其中电动两轮车及电路车毛利率为11.19%，同比下降5.51%；境外业务毛利率为27.92%，同比下降8.46%。
• 产品销量与库存：电动平衡车及滑板车产销量分别为359.79万台和332.81万台，同比增长20.08%和14.74%；库存量增长53.60%。电动两轮车及电踏车产销量分别为44.34万台和44.46万台，同比增长220.25%和288.94%，库存量略有下降。
• 服务机器人布局：公司推出了赛格威割草机器人和九号方糖系列配送机器人，后者已启动批量交付并入驻多家国际酒店集团，累计配送超百万次。
• 研发与技术优势：公司拥有Ninebot九号和Segway赛格威两大核心品牌，专注于三电、智能控制、IoT及车联网、云服务、人工智能等领域的技术研发。
• 产能扩张：二期工厂预计2022年10月竣工，电动两轮车产能有望达到200万台以上。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.53亿元、10.49亿元、12.83亿元，EPS分别为10.64元、14.82元、18.13元，市盈率分别为32.91倍、23.61倍、19.31倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

风险提示

• 新业务进展不及预期
• 原材料价格波动超预期

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司凭借小米渠道完成智能短交通赛道的稳固布局，受益于海外市场滑板车需求增量，主业有望实现稳健增长。服务机器人业务增长迅速，未来可期。

研究团队简介

• 李恒光：上海理工大学数量经济学硕士，2016年加入东北证券中小盘，负责新能车产业链研究，现任汽车组组长。
• 周维克：同济大学工学本硕，2021年加入东北证券研究所，现任汽车组研究助理。

附注

• 本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。
• 投资评级说明中，增持表示未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。