20181015-开源证券-采掘-煤炭行业周报_大秦线检修影响库存_盈利刺激焦企开工_21页_2mb

报告摘要

煤炭行业分析总结（2018年10月15日）

核心内容概述

本报告分析了2018年10月煤炭行业整体表现及市场动态，重点围绕动力煤、炼焦煤、无烟煤三大细分煤种展开，并提出了针对煤炭板块的投资策略。整体来看，煤炭板块在上周表现中性，受市场影响较大，但整体优于沪深300指数。分析师认为，未来煤炭板块盈利将保持稳定增长，建议关注具备国企改革、地方重组背景的优质企业。

主要观点

行业表现：煤炭板块上周整体宽幅震荡，周后段受市场影响明显，全周下跌0.59%，跑赢沪深300指数7.2个百分点。多数上市公司收跌，其中宝泰隆、开滦股份、陕西黑猫、山西焦化涨幅较大，而新大洲A、红阳能源、云煤能源、*ST郑煤跌幅明显。
市场动态：
- 山西焦煤集团上调10月份炼焦煤价格，铁路直达长协户、市场户及港口价格均有上调。
- 国家统计局数据显示，9月下旬全国焦煤价格继续上涨，部分煤种如大同混煤和焦煤（1/3焦煤）价格小幅上涨，而无烟煤价格略有下降。
- 中煤能源9月份商品煤销量同比增长10.6%，产量保持稳定。
动力煤：
- 环渤海动力煤价格指数小幅上升，电厂日均煤耗维持在50万吨左右。
- 大秦线秋季检修对港口库存产生显著影响，秦皇岛港库存连续两周回落。
- 国外动力煤价格整体下行，但国内冬储需求回升，叠加进口煤限制，预计国内动力煤需求将有所改善。
炼焦煤：
- 炼焦煤价格整体稳定，但盈利空间提升刺激焦企开工意愿。
- 焦炭价格保持稳定，但部分品种如二级冶金焦价格小幅上涨。
- 独立焦化企业开工率有所回升，尤其在产能大于200万吨的企业中表现更为明显。
无烟煤：
- 价格保持平稳，但下游产品如水泥、合成氨、精甲醇等价格整体上涨，对无烟煤需求形成支撑。

关键信息

动力煤

环渤海动力煤价格指数：570元/吨，环比上涨1元/吨。
秦皇岛港库存：554万吨，环比下降13.98%。
国外动力煤价格：欧洲ARA港99.29美元/吨，纽卡斯尔110.35美元/吨，均环比下降。
国内沿海煤炭运价：秦皇岛港至广州运价56.20元/吨，环比上涨6.0元/吨；至上海运价46.70元/吨，环比上涨8.90元/吨。

炼焦煤

柳林4号车板价：1620元/吨，环比持平。
古交2号焦煤车板价：1600元/吨，环比持平。
天津港一级冶金焦（山西产）：2570元/吨，环比持平；二级冶金焦价格小幅上涨。
独立焦化厂炼焦煤库存：821.18万吨，环比上涨1.79%。
焦炭产量：8月值3670.10万吨，环比上涨3.35%。

无烟煤

阳泉无烟洗中块：1190元/吨，环比持平；晋城中块：1220元/吨，环比持平。
下游产品价格上涨：尿素、精甲醇、水泥等价格均上涨。

投资策略

短期策略：关注大秦线检修对港口库存的影响，以及冬储需求带来的动力煤价格支撑。
中期策略：随着国家供给侧改革持续推进，预计大型优质煤炭企业将受益于结构性去产能和先进产能置换。
投资主线：
1. 成本控制良好、代表先进产能的企业；
2. 细分煤种龙头，具备低估值优势；
3. 国企改革和地方企业重组相关概念的上市公司。
重点个股：中国神华、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。

风险提示

宏观经济下行超预期；
政策变动带来的不确定性。

图表目录（摘要）

图1：煤炭板块与沪深300走势对比
图2：煤炭行业与沪深300市盈率对比
图3：煤炭行业与沪深300市净率走势
图4：煤炭板块上市公司周涨跌幅
图5：环渤海动力煤价格指数
图6：秦皇岛港港口煤价
图7：国外动力煤现货价
图8：澳大利亚-青岛海运费
图9：国内沿海煤炭运价
图10：6大发电集团煤炭库存
图11：秦皇岛港煤炭库存
图12：6大发电集团日均耗煤量
图13：6大发电集团库存可用天数
图14：柳林、古交焦煤价格
图15：阳泉、长治喷吹煤价格
图16：天津港一级冶金焦价格
图17：二级冶金焦价格
图18：峰景硬焦煤到岸价
图19：钢材综合价格指数
图20：钢铁产量当月值
图21：钢铁产量当月同比
图22：独立焦化厂焦煤库存
图23：大中型钢厂焦煤、焦炭、喷吹煤可用天数
图24：焦炭产量当月值
图25：四大港口炼焦煤库存
图26：分产能焦化企业开工率
图27：分地区独立焦化企业开工率
图28：阳泉、晋城无烟煤价格
图29：合成氨产量当月值
图30：精甲醇产量当月值
图31：水泥价格指数
图32：下游产品价格

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场20%以上；
- 增持（outperform）：相对强于市场5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场-5%~+5%；
- 减持（underperform）：相对弱于市场5%以下。
行业投资评级：
- 看好（overweight）：行业超越整体市场；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（underweight）：行业弱于整体市场。