20220427-东方财富证券-芒果超媒-300413.SZ-2021年报及2022年一季报点评_排播延后影响短期业绩_Q2优质内容供给丰富_4页_375kb

文档总结

核心内容概述

本文档是东方财富证券研究所发布的关于芒果超媒（公司）的分析报告，重点分析了2021年年报及2022年一季度财务数据，同时展望了公司未来的发展前景和盈利预测。文档指出公司短期业绩受排播延后和疫情等因素影响承压，但长期来看，优质内容供给丰富，具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 2021年业绩表现

• 营业收入：全年实现153.56亿元，同比增长9.64%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为21.14亿元，同比增长6.66%。
• 扣非净利润：同比增长11.57%，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 四季度表现：受监管影响，四季度营收同比下降17.87%，净利润同比下降63.79%，成为全年业绩承压的主要原因。

2. 2022年一季度财务数据

• 营业收入：31.24亿元，同比下降22.08%。
• 归母净利润：5.07亿元，同比下降34.39%，但环比增长278.46%，显示复苏迹象。
• 扣非净利润：同比下降38.49%，环比增长437.47%，显示核心业务仍保持增长趋势。

3. 核心业务增长

• 互联网视频业务：全年实现营收112.61亿元，同比增长24.29%。
• 广告业务：收入54.53亿元，同比增长31.75%。
• 会员业务：收入36.88亿元，同比增长13.3%，有效会员数达5040万，同比增长39.5%。
• 运营商业务：收入21.2亿元，同比增长27.17%。

4. 费率与盈利能力

• 毛利率：2021年为35.49%，同比增长1.39个百分点。
• 净利润率：13.77%，同比下降0.36个百分点。
• 费用率：销售/管理/财务/研发费用率分别为16.08% / 4.53% / -0.66% / 13.13%，整体费率略有上升，但公司仍保持稳定运营。

5. 2022年Q2展望

• 内容供给：Q2将上线《大侦探》《声生不息》《乘风破浪的姐姐3》等重点内容，有望带动业绩回暖。
• 项目储备：公司储备了《女儿们的恋爱5》《密室大逃脱4》等节目，预计年内陆续上线。

6. 盈利预测

• 2022-2024年营收预测：176.2/200.6/225.9亿元，分别同比增长14.72%、13.87%、12.61%。
• 归母净利润预测：25.8/29.9/34.8亿元，分别同比增长21.93%、15.83%、16.60%。
• EPS预测：1.38/1.60/1.86元，对应PE分别为21/18/15倍，显示估值逐步下降。

7. 投资建议

• 评级：维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。
• 理由：公司内容储备丰富，核心业务稳定增长，监管和疫情影响逐渐减弱，未来业绩有望回升。

关键信息

• 公司名称：芒果超媒
• 核心业务：互联网视频（广告、会员、运营商业务）
• 2021年有效会员数：5040万，同比增长39.5%
• 重点节目：《披荆斩棘的哥哥》《乘风破浪的姐姐》《大侦探》《密室大逃脱》等
• 微短剧表现：《进击的皇后》系列播放量超5亿次
• 小芒APP发展：日活峰值达126万，预计随着内容引流进入发展快车道

风险提示

• 政策监管风险：部分项目因监管影响延后。
• 同业竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额。
• 内容成本提升：优质内容制作成本可能上升。
• 核心人才流失：影响公司内容创新和业务发展。

财务指标概览

结论

芒果超媒作为国有视频平台，在内容生产方面具有显著优势，尽管短期因排播延后和疫情影响承压，但其核心业务表现稳健，未来内容供给丰富，盈利预测显示公司有望维持增长态势。分析师建议投资者“增持”，认为公司具备长期投资价值。