20210819-中国银河-芒果超媒-300413.SZ-2021年中报点评_内容优势领先储备丰富_广告业务口碑效应凸显_6页_968kb

芒果超媒2021年中报分析总结

核心内容

芒果超媒（300413.SZ）于2021年8月19日发布2021年中报，整体表现优于预期，展现了公司在传媒互联网行业的强劲发展势头。

财务表现

• 营业收入：2021年上半年实现78.53亿元，同比增长36.02%。
• 净利润：归属于上市公司股东的净利润为14.51亿元，同比增长31.52%。
• 扣非净利润：14.40亿元，同比增长47.67%。
• Q2数据：营业收入38.44亿元，同比增长26.19%；净利润6.78亿元，同比增长8.70%；扣非净利润6.69亿元，同比增长25.33%。

广告业务增长显著

• 广告收入达到31.42亿元，同比增长74.75%，主要得益于头部综艺如《姐姐2》的招商增长以及定制综艺广告产品创新与销售突破。
• 广告主对芒果TV平台价值的认可度持续提升，品牌影响力不断增强。

会员业务潜力释放

• 会员收入17.45亿元，同比增长23.05%，增速略有放缓。
• 移动端与大屏端会员优惠力度仍高，预计下半年“青春芒果节”及多部综艺上线将推动会员数快速增长。
• 公司目标全年会员数达5000万，市场对其增长潜力持乐观态度。

运营商业务表现超预期

• 运营收入10.11亿元，同比增长38.63%。
• 中移资本持股比例提升至7.01%，成为第二大股东，公司进一步引入战略投资者，增强与移动的合作前景。

新业务拓展与生态构建

• 芒果季风计划：上线短剧模式，首部剧集《猎狼者》播放量破9亿，男性用户偏好度TGI达170。
• 小芒电商：定位为新时代潮流内容电商平台，SKU快速增长，特色产品如汉服、潮玩、IP衍生品丰富。
• 线下剧本杀：《明星大侦探》全国首家门店“芒果M-CITY”开业，引流效果显著，未来将在多个城市拓展。

主要观点

• 公司在广告、会员及运营商业务方面均实现高增长，其中广告业务增长最为显著。
• 小芒电商与线下实景娱乐业务作为第二增长曲线，展现出良好的市场潜力。
• 与中移资本的合作增强了公司长期发展信心，推动运营商业务进一步发展。
• 丰富的综艺与剧集储备为下半年内容输出提供了保障，有助于提升用户粘性与品牌影响力。

关键信息

投资建议

• 维持“推荐”评级，预计公司2021-2023年净利润分别为23.33亿、28.92亿、35.65亿元，同比增长分别为17.72%、23.95%、23.24%。
• 对应EPS分别为1.31元、1.62元、2.00元，PE分别为39倍、32倍、26倍，当前估值处于历史较低水平。

风险提示

• 政策及监管环境风险
• 影视作品销售的市场风险
• 内容审查或审核风险
• 市场竞争加剧的风险

附录信息

• 2021H2储备内容：
  • 剧集：包括《落花时节又逢君》《芥子时光》《与君歌》《逆光者》《好女好男》《暗格里的秘密》《夜色暗涌时》《亲爱的天狐大人》《朝歌少年行》《完美证据》等。
  • 季风剧场：《沉睡花园》《妻子的选择》《婆婆的镯子》《江照黎明》《礼物》《海葵》《小菜一叠》等。
  • 综N代：《明星大侦探7》《女儿们的恋爱4》《乘风破浪的姐姐3》《朋友请听好2》《披荆斩棘的哥哥团综》《元气满满的哥哥2》《中餐厅5》《嗨唱转起来3》等。
  • 新综艺：《再见爱人》《丝路考古笔记》《拳拳相对》《正经歌手》《上线吧总裁》《宝贝有戏2》《环塔拉力赛》《热血少年行》《周末不上班》等。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

联系信息

• 分析师：杨晓彤
• 联系方式：010-86359286 / yangxiaotong@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130518020001
• 鸣谢：岳铮