20230425-华安证券-当升科技-300073.SZ-深耕海外盈利水平优于行业_股权增持聚力凝心_3页_455kb

业绩表现: 当升科技发布2023年一季度报告，营业收入469.2亿元，同比增长2212%，环比下降34.62%；归母净利润431亿元，同比增长1137%，环比下降44.83%；扣非净利润425亿元，同比增长2108%，环比下降37.25%。业绩下滑主要由于锂电材料出货量环比下降25%，单吨净利回落至约3万元，原因是需求下滑和碳酸锂价格走低所致，但公司盈利优于行业平均水平，得益于优质客户结构、海外价格体系和高加工费。

行业比较与展望: 公司锂电材料业务承压，预计2023年全年单吨净利约2万元。需求回暖锂价企稳后，盈利将改善。

产能建设: 公司正积极推进产能扩张：江苏当升前驱体项目扩建至15万吨/年；四川30万吨/年磷酸铁锂项目；常州和四期多元材料产线形成2万吨锂电正极材料产能；四川射洪20万吨产线推进中。同时，与上游（如ALB、SQM、中伟股份）和下游（电池、车厂）合作，形成全产业链布局。

技术与全球化战略: 公司拥有高镍、单晶、高电压等含系列产品体系，研发高性能磷酸铁锂和固态锂电材料，累计授权专利234项。与SK、AESC、LG新能源等全球一线客户深度合作，加速海外市场开发，目标是绑定国际客户并深化全球战略。

股权增持与投资建议: 公司宣布不超过9000万元的股权增持计划，彰显发展信心。华安证券维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为2269亿元、2806亿元、3027亿元，对应P/E分别为1223倍、989倍、917倍。风险提示包括新能源车发展、产能扩张和价格波动不确定性。