20221028-西南证券-当升科技-300073.SZ-优质客户确保高盈利能力延续_5页_1mb

优质客户确保高盈利能力延续总结

核心内容

公司2022年前三季度实现营业收入140.9亿元，同比增长172.4%；归母净利润14.8亿元，同比增长103.2%；扣非归母净利润16.5亿元，同比增长220.4%。2022年第三季度营业收入49.7亿元，同比增长127.9%，环比下降5.6%；归母净利润5.7亿元，同比增长101.8%，环比增长7.8%；扣非归母净利润6.7亿元，同比增长202.0%，环比增长8.0%。

主要观点

• 产销情况：公司正极产品销量在2022年前三季度达到4.7万吨，同比增长约50%。2022年第三季度销量约1.7万吨，环比增长约10%。预计2022年第四季度受年底翘尾效应影响，出货量将大幅增长，全年销量有望接近7万吨，同比增长约50%。
• 盈利能力：公司受益于低价原材料储备，正极产品单位扣非净利润维持在极高水平。2022年第三季度单位扣非净利润超过3.9万元/吨，预计2022年第四季度单位利润将下降至2.5~3万元/吨，全年盈利能力有望超20亿元。
• 市场前景：三元材料因高比容量、高功率性能等优势，在镍、钴价格下行背景下，性价比进一步凸显。预计2023年全球三元材料市占率将回升至60%。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年每股收益（EPS）分别为3.85元、5.01元、6.22元，未来三年归母净利润将保持42%的复合增长率。

关键信息

财务预测

分业务收入及毛利率预测

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险
• 汇率波动风险
• 产能建设不及预期风险
• 产能过剩及行业竞争加剧风险

投资建议

公司客户结构优秀，绑定上游资源，出货确定性较强，盈利能力有望维持稳定。基于当前财务预测及市场前景，维持“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下

重要声明

本报告由西南证券发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。投资者应自行判断是否采用报告内容并承担相应风险。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 分析师：韩晨
• 执业证号：S1250520100002
• 电话：021-58351923
• 邮箱：hch@swsc.com.cn

联系方式

• 上海：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼，邮编200120
• 北京：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼，邮编100033
• 深圳：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼，邮编518040
• 重庆：重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼，邮编400025

机构销售团队联系方式