20171030-华创证券-金冠电气-300510.SZ-南京能瑞并表业绩超预期_公司业绩大幅增长_8页_955kb

公司点评总结：金冠电气（300510.SZ）

核心内容

金冠电气（股票代码：300510.SZ）于2017年10月30日发布2017年三季报，展现出显著的业绩增长，主要得益于南京能瑞并表及新能源汽车战略的推进。公司当前股价为28.25元，目标价为32.7元，投资评级为“推荐”。

主要观点

1. 南京能瑞并表，业绩大幅提升

• 2017年前三季度：公司实现营收4.01亿元，同比增长58.03%；归母净利润0.72亿元，同比增长129.42%；毛利率为37.90%，同比提升2.18个百分点。
• 南京能瑞贡献：南京能瑞在6~9月并表贡献营收1.31亿元，归母净利润4411万元，为2016年1-8月净利润的183.7%。
• 业务结构变化：南京能瑞占比接近50%，其充电桩、智能电表业务丰富了公司原有业务结构，形成良好补充。
• 中标情况：南京能瑞在2017年先后中标国家电网第一批、第二批充电桩招标，充电桩业务保持竞争优势。

2. 收购鸿图隔膜稳步推进，新能源汽车战略加速

• 并购进展：公司于9月15日收到证监会申请许可受理通知，计划建设湖州2.7亿平方米湿法隔膜生产基地，与湖州市签署相关协议。
• 产能规划：预计两年内新能源汽车相关业务营收、利润占比将突破70%，成为新能源汽车领域的重要标的。
• 产能提升：2017年底，鸿图隔膜辽源基地产能将达1.1亿平方米；2018年底达2亿平方米；湖州基地预计在2018~2019年建成，设计产能为2.7亿平方米。

3. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2017~2019年公司归母净利润分别为1.41亿元、3.90亿元、4.69亿元。
• 估值分析：按照2018年业绩25倍估值，目标价为32.7元。
• PE估值：当前股价对应PE为47.2倍，2018年PE预计为21.6倍，2019年PE预计为18.0倍。

关键信息

• 财务指标：
  • 2017年前三季度营收：4.01亿元，同比增长58.03%
  • 归母净利润：7192万元，同比增长129.42%
  • 毛利率：37.90%，同比增加2.18个百分点
  • 每股收益：0.38元，同比增长80%
• 业务结构：南京能瑞业务占比接近50%，充电桩、智能电表成为新增长点。
• 投资建议：给予“推荐”评级，认为公司具备较强增长潜力。

风险提示

• 并购风险：鸿图隔膜并购进度不及预期
• 产能风险：鸿图隔膜扩产、下游客户开拓不及预期
• 行业风险：东北地区轨道交通建设不及预期
• 市场风险：充电桩市场发展不及预期

财务预测表摘要

估值比率

相关研究报告与团队介绍

• 首席分析师：胡毅，北京化工大学硕士，曾任职于天津力神、普华永道、中银国际证券、招商证券。
• 分析师：于潇、王秀强、邱迪，均为华创证券研究所成员，具备丰富的行业研究经验。

市场表现对比图

• 图表展示公司近12个月的市场表现，显示公司股价波动情况。

公司基本数据

总结

金冠电气在2017年三季报中展现出强劲的增长势头，主要得益于南京能瑞并表带来的业绩提升和新能源汽车战略的加速推进。公司未来两年有望在新能源汽车领域实现业务结构的显著优化和营收、利润的大幅提升，成为该领域的重点标的。尽管存在并购进度、产能扩张和市场发展等风险，但整体来看，公司具备良好的增长前景，值得投资者关注。