20171030-华创证券-田中精机-300461.SZ-田中精机三季报点评_并表远洋翔瑞公司业绩大幅增长_双轮发展前景可期_6页_946kb

田中精机三季报总结

核心内容

田中精机（股票代码：300461.SZ）在2017年前三季度实现营业收入3.67亿元，同比增长387.70%，归属于上市公司股东的净利润为0.23亿元，同比增长575.02%。公司业绩的大幅增长主要得益于并表远洋翔瑞公司，以及公司本部销售收入的增加。

当前股价为80.18元人民币，投资评级为“推荐”，评级维持不变。

主要观点

1. 并表远洋翔瑞大幅增厚公司业绩

• 业绩增长：由于并表远洋翔瑞公司，公司整体业绩显著提升，三费率下降15.4个百分点，其中销售费用率下降7个百分点，管理费用率下降11.8个百分点，财务费用率略有上升。
• 毛利率变化：毛利率下降1.5个百分点，主要由于标准机、非标机和特殊机毛利率均有所下滑。

2. 定位中高端数控绕线机，受益于无线充电技术推广

• 市场定位：公司专注于中高端数控绕线机，满足跨国及本土大型电子元件生产商对精细化、高效化、模块化和定制化设备的需求。
• 行业趋势：苹果无线充电技术的推广将带动线圈需求，从而拉动绕线机市场增长，公司作为国内自动化绕线设备龙头企业将从中受益。

3. 收购远洋翔瑞，把握3C自动化高速发展机遇

• 收购进展：公司于2016年收购了远洋翔瑞55%的股权，计划在2017年下半年完成剩余45%股权的收购，预计实现并表。
• 业务协同：远洋翔瑞主营玻璃精雕机，受益于曲面玻璃和3D玻璃的市场趋势，业绩保持高速增长。公司还拓展了金属CNC设备业务，订单需求旺盛，处于供不应求状态。
• 新产品布局：热弯机已达到量产要求并开始销售，若3D玻璃市场爆发，公司将率先受益。

4. 盈利预测

• 备考归母净利润：预计2017-2019年分别为0.47亿元、1.94亿元、2.42亿元。
• 每股盈利（EPS）：对应EPS分别为0.66元、2.76元、3.43元。
• 市盈率（PE）：预计分别为122X、29X、23X。
• 市净率（P/B）：预计分别为16X、10X、7X。

财务指标概览

关键信息

• 市场表现：公司12个月内最高价为94.5元，最低价为53.38元。
• 财务状况：公司总资产增长显著，2017年预计达到1322亿元，2019年预计达到2456亿元。
• 现金流：2017年经营活动现金流预计为-209亿元，但2019年预计转正为59亿元。
• 估值指标：公司PE从2016年的423X下降至2019年的23X，PB从19X下降至7X，显示估值逐步合理化。

风险提示

• 新业务整合风险：并表远洋翔瑞可能面临整合不及预期的风险，影响整体业绩表现。

投资评级说明

• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%）。
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。

团队介绍

• 首席分析师：李佳，伯明翰大学经济学硕士，华创证券研究所首席分析师。
• 分析师：鲁佩，伦敦政治经济学院经济学硕士，2016年新财富最佳分析师第五名团队成员。
• 研究员：赵志铭、娄湘虹、吴纬烨，均来自华创证券研究所，具备不同背景和经验。

联系方式

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