20221221-国海证券-金冠股份-300510.SZ-点评报告_批量订单落地_储能业务蓄势待发_5页_373kb

金冠股份（300510）研究报告总结

核心内容概述

金冠股份（300510）于2022年12月9日发布系列合作公告，涉及智能电网设备、储能设备等领域，合计金额达9.3亿元。公司当前股价为5.19元，市值约43亿元，主要业务聚焦于“智慧电网+新能源”领域，同时积极布局储能业务，以期拓展新增长曲线。国海证券首次覆盖该股，给予“增持”评级。

主要观点

1. 业务布局与市场拓展

• 智能电网设备：公司深耕电力设备领域十余年，是国家电网等主流电力设备供应商，具备C-GIS智能环网柜核心部件的生产能力与安装资质，产品在国网履约中被评为A类产品。
• 新能源充电设施：子公司南京能瑞是国内主流充电桩运营商和设备制造商，掌握大功率快充、V2X充换电、柔性充电等技术，充电桩产品在2022年国网营销类物资供应商绩效评价中位列A类。
• 储能业务：自2021年下半年起布局储能业务，专注于PCS双向储能变流器的研发、生产及储能系统集成，截至2022年上半年已建成储能系统生产线，具备500MWh年产能。

2. 项目进展与合作情况

• 中标国家电网项目：中标金额约1.8亿元，涵盖智能电网设备与新能源充电设备。
• 与浙江金睿冠合作：签订6000万元锂电池储能系统采购框架合同，已实施8.6MWh储能系统。
• 与宿迁荣慧等签订合同：涉及约0.7亿元的储能设备销售及分布式光储一体化项目。
• 与江苏保龙合作：开发80MW风储一体化项目，金额达6.8亿元。
• 与中科唐信战略合作：在光储、新能源项目开发和通信能源管理等领域展开合作。

3. 未来增长预期

• 市场前景：国家发改委与能源局预计，2025年我国新型储能装机规模将达30GW以上。
• 业务协同：储能业务将完善公司业务生态，推动新增长曲线形成。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4600万元、1.97亿元、2.96亿元，对应PE分别为94倍、22倍、15倍。

关键信息

财务指标预测

财务健康状况

• 资产负债率：2022E为25%，2024E预计为27%，负债水平相对稳定。
• 流动比率：2022E为2.89，2024E预计为2.91，短期偿债能力较强。
• 速动比率：2022E为2.37，2024E预计为2.42，流动性状况良好。
• 应收账款周转率：2022E为1.36，2024E预计为3.18，应收账款回收能力逐步提升。
• 存货周转率：2022E为5.60，2024E预计为11.18，存货管理效率显著提高。

投资评级与风险提示

投资评级

• 评级：增持（首次覆盖）
• 评级依据：公司聚焦“智慧电网+新能源”发展战略，技术产品先进，储能业务布局良好，未来成长性可期。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能影响整体市场需求。
• 政策不及预期：新能源及储能相关扶持政策力度不足。
• 疫情反复影响：可能对项目推进和市场开拓造成阻碍。
• 充电桩产品不及预期：产品性能或市场接受度低于预期。
• 电网投资不及预期：国家电网投资进度未达预期。
• 项目建设不及预期：项目落地或执行进度滞后。
• 公司业绩不及预期：实际业绩可能未达盈利预测。
• 原材料价格上涨：可能压缩利润空间。
• 小市值公司流动性风险：二级市场交易量可能不足。

研究团队介绍

• 杨阳：国海证券公用事业和中小盘团队首席，拥有5年证券从业经验，曾获多项分析师奖项。
• 罗琨：曾任财信证券资管投资部投资经理，具备丰富行业研究经验。
• 郑奇：七年航天军工电子产品研发经验，现任中小盘研究员。
• 钟琪：现任公用事业&中小盘研究员，曾任职于方正证券、上海证券。
• 许紫荆：对外经济贸易大学金融硕士，现任公用事业&中小盘研究员。

投资建议

公司凭借在智能电网和新能源领域的深厚积累，结合储能业务的快速布局，展现出较强的业务协同与增长潜力。随着新型电力系统建设推进，公司有望在“智慧电网+新能源”领域持续受益，同时储能业务将成为新的业绩增长点。基于当前估值与未来增长预期，首次覆盖给予“增持”评级。