20210423-南华期货-2021年3月财政收支数据点评_一季度财政支持积极度收敛了吗__7页_1mb

南华宏观周报：2021年一季度财政支持积极度分析

核心内容

2021年一季度，财政政策呈现出收入增长缓慢、支出节奏偏慢的特点，整体财政支持积极度有所收敛。报告通过分析财政收支数据，探讨了财政收入与支出结构的变化及其背后的驱动因素。

主要观点

1. 财政收入低速恢复

   • 2021年3月一般公共预算收入同比上升42.4%，但剔除低基数效应后，财政收入增速出现明显回落。
   • 税收收入同比上升48.4%，但两年复合增长率仅为0.3%，显示增速放缓。
   • 非税收入同比上升26%，且两年复合增长率仍保持上升，成为一季度财政收入增长的主要支撑。

2. 财政支出增速明显回落，弱化基建类支出

   • 3月一般公共预算支出同比增速仅为0.2%，远低于前值10.5%，显示出财政支出节奏放缓。
   • 债务付息支出成为主要增长点，社保就业、卫生健康和教育支出增速较高，体现财政对民生的持续支持。
   • 城乡社区事务、交通运输和农林水事务等传统基建类支出增速偏弱，显示财政支出重点转向民生领域。

3. 政府性基金收入与支出表现

   • 政府性基金收入累计同比增速为47.9%，较前值63.7%有所回落，但整体仍保持较高水平。
   • 政府性基金支出呈现负增长，主要受专项债下发较晚影响。
   • 随着专项债发行节奏加快，预计二季度政府性基金支出将有所改善。

关键信息

• 财政收入结构：税收收入增速回落是财政收入低速增长的主要原因，而非税收入增长显著。
• 财政支出结构：债务付息支出和民生相关支出增速较高，传统基建类支出增速偏弱。
• 专项债影响：专项债下达节奏后置是财政支出增速回落的主要原因，预计二季度将加快发行以对冲经济下行压力。
• 数据支持：报告引用了IFinD和Wind数据，对财政收支进行了详细分析。

财政政策展望

• 短期趋势：一季度财政支持积极度收敛，但二季度财政支出增速预计反弹。
• 长期趋势：财政支出方向仍以民生领域为主，弱化传统基建类支出，政策有效性提升。
• 风险提示：消费恢复慢于预期、专项债发行节奏低于预期可能对财政政策效果产生影响。

上周重要数据追踪

国内数据

国际数据

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