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积极财政缘何“不积极”？——7月财政收支数据点评总结

核心内容

财政部于2018年8月13日公布了7月份全国一般公共预算收支数据，显示财政收入与支出均呈现增长态势，但增速较前值有所放缓，引发市场对“积极财政”是否真正发力的讨论。

主要观点

1. 收入进度加快，累计增速趋缓

• 7月收入：全国一般公共预算收入17,461亿元，同比增长6.1%，较上月回升2.60个百分点。
• 中央与地方收入：中央收入同比增长1.2%，地方本级收入同比增长11.4%。
• 累计收入：1-7月全国预算收入累计同比增长10%，完成全年预算收入的66.49%，比去年同期加快2.3个百分点。
• 收入结构：税收收入同比增长11.4%，非税收入同比下降31.8%，占比降至7.90%，收入结构继续改善。
• 减税降费影响：税收收入累计增速放缓0.4个百分点，非税收入累计增速下降2.6个百分点，主要受增值税税率下调及政府性基金清理等政策影响。

2. 支出增速大幅降低，财政并非“不积极”

• 7月支出：全国一般公共预算支出13,944亿元，同比增长3.3%，较上月回落3.7个百分点。
• 支出节奏调整：6月支出发力良好，上半年支出预算完成53.2%，7月增速下滑属正常调整。
• 错月因素影响：支出错月拖累7月支出增速下降1.6个百分点。
• 基建支出下滑：7月基建相关支出增速同比下降2.9%，累计增速回落至2.99%。
• 分项支出变化：农林水事务支出增速由负转正，城乡社区事务和交通运输支出分别下降9.3%和15.34%。

3. 收入执行进度远高于支出，财政发力空间较大

• 财政收支差额：7月财政收支差额为3,517亿元，较去年同期增长。
• 累计赤字：1-7月累计赤字3,746亿元，远低于去年同期的6,216.92亿元。
• 财政空间：预算收入进度达66.49%，支出进度与去年同期基本持平，显示财政仍有较大发力空间。

4. 土地流拍拖累基金收入，基金支出仍有支撑

• 基金预算收入：1-7月全国政府性基金预算收入36,680亿元，同比增长29.2%，较去年同期低2.4个百分点。
• 土地出让收入：同比增长35.1%，但因土地流拍增多，增速面临下行压力。
• 基金预算支出：1-7月同比增长33.2%，比去年同期高6.5个百分点。
• 专项债发行空间：截至8月13日，1.35万亿新增额度仅使用1,700亿元，下半年专项债发行空间较大，有望支撑基金预算支出。

关键信息

• 财政收入：7月收入增长6.1%，累计增长10%，收入结构持续优化。
• 财政支出：7月支出增长3.3%，但增速回落，主要受支出节奏调整和错月因素影响。
• 基建支出：7月基建相关支出增速下降2.9%，但预计8月起将有所回升。
• 政府性基金：基金预算支出保持增长，专项债发行空间较大，有望支撑基建投资反弹。
• 风险提示：减税降费效应显现，财政收入增速可能进一步放缓；经济下行超预期可能影响预算收支增速。

结论

尽管7月财政收支增速有所放缓，但整体来看，财政收入执行进度良好，支出节奏调整合理，财政发力空间仍较大。同时，政府性基金预算支出具备支撑能力，有望在下半年对基建投资形成助力。当前需关注减税降费的持续影响及经济下行压力对财政收支的潜在冲击。