20171017-东北证券-9月财政收支数据点评_PPI回升拉动财政收入_预计四季度财政收支增速将放缓_7页_618kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2017年10月17日发布的财政数据点评，重点分析了9月份全国一般公共预算收入、支出以及政府性基金收支情况，并对四季度财政收支趋势进行了展望。

主要观点

1. 财政收入增长较快

• 总体数据：9月全国一般公共预算收入12714亿元，同比增长9.2%。
• 税收收入：9月税收收入9691亿元，同比增长17.6%；非税收入3023亿元，同比下降11%。
• 增长原因：
  • 供给侧改革推动PPI同比增长6.9%，部分工业品涨价明显，带动流转税增速较快。
  • 大宗商品进口价量齐增，带动进口货物增值税、消费税和关税分别增长29.9%和18.6%。
  • 工业企业利润快速增长，带动企业所得税增长13.1%，其中工业企业所得税增长21.3%。
  • 资源税同比增长54%，主要受部分矿产品价格上涨及从价计征政策影响。

2. 财政支出增速较低

• 总体数据：9月全国一般公共预算支出20246亿元，同比增长1.7%。
• 支出结构：
  • 教育支出增长13.3%。
  • 科学技术支出增长17%，其中技术研究与开发支出增长31.5%。
  • 社会保障和就业支出增长20%。
  • 医疗卫生与计划生育支出增长14.6%。
  • 节能环保支出增长33.6%，污染防治和能源节约利用支出分别增长51.7%和44.2%。
  • 城乡社区支出增长12.2%。
  • 农林水支出增长4.7%，其中扶贫支出增长52%。
  • 债务付息支出增长29.7%。
• 趋势分析：由于上半年支出进度较快，三季度支出较慢，预计四季度财政支出增速将放缓。

3. 政府性基金收支持续增长

• 总体数据：1-9月全国政府性基金预算收入38545亿元，同比增长33.3%。
• 地方收入：地方政府性基金预算本级收入35565亿元，同比增长36%。
• 国有土地出让收入：同比增长39.4%，推地动力较强，受地方融资监管政策影响，地方政府财政收入压力增大，推地积极性较高。

4. 四季度财政收支增速将放缓

• 财政收入：四季度增幅将有所放缓，受地方政府融资监管政策、去年基数较高及减费降税政策落实影响。
• 财政支出：1-9月支出占年初预算的77.94%，比去年同期高2.71%，未来财政支出略受限，但幅度不大，增速将放缓。
• 综合判断：四季度财政收支增速放缓是大趋势。

关键信息

• 财政收入：9月税收收入增长显著，非税收入下降。
• 财政支出：增速较低，基建投资不乐观。
• 政府性基金：国有土地出让收入持续增长，推动政府性基金收入。
• 展望：四季度财政收支增速将放缓，受多种因素影响。

图表说明

• 图1：公共财政收入当月和累计同比增速（%）
• 图2：工业增加值同比增速（%）
• 图3：PPI同比增速（%）
• 图4：主要税种当月增速（%）
• 图5：公共财政支出当月和累计同比增速（%）
• 图6：税收支出主要支出项目同比（%）
• 图7：政府性基金收入累计同比增速（%）
• 图8：政府性基金支出累计同比增速（%）

分析师简介

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，2015、2016年连续两次团队荣获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士，2017年7月加入东北证券研究所。

重要声明

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