20180914-中原证券-环保及公用事业行业月报_中报业绩增速下滑显著_关注监测和固废细分景气领域_15页_2mb

环保及公用事业行业月报总结

核心内容

本报告为2018年9月14日发布的环保及公用事业行业月报，重点分析了行业市场表现、政策动态、数据跟踪、重点公司公告、投资评级及风险提示等内容。报告指出，环保板块在8月整体表现弱于市场，但部分细分领域如监测设备、危险废物处理、垃圾焚烧发电等仍具备较高的景气度。

主要观点

市场表现

• 板块整体表现：中信（环保）指数在8月1日至31日期间同比下跌9.41%，弱于中小板和创业板指数。
• 个股表现：多数个股出现大幅下跌，部分公司因黑天鹅事件或业绩不达预期而跌幅巨大，如龙马环卫、兴源环境等。
• 行业排名：环保所属的电力及公用事业板块在29个中信一级行业中排名第18位。

行业动态

• 大气治理政策：生态环境部发布《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，要求对钢铁、焦化等行业实施错峰生产，并加强热点网格监管。
• 监测领域：生态环境部发布《生态环境监测质量监督检查三年行动计划》，强化监测数据质量，推动监测设备及系统需求。
• 环保部发布会：指出环保行业存在市场空间不足、资金回报机制不健全、恶性竞争、融资困难等问题，并提出改善措施。

行业数据跟踪

• PPP项目：财政部PPP管理库项目数量和金额在5月后恢复增长，Q2新增落地42家，金额397亿元，生态建设和环境保护类项目占比提升。
• 再生资源：废钢价格强势上涨，废铝、废铜价格波动，显示环保政策对市场供需的显著影响。
• 融资环境：公司债到期收益率下行，信用利差收窄，但民营环保公司融资成本仍高。

中报业绩表现

• 环保板块整体：18H1营业总收入965.56亿元，同比增长12.32%；净利润107.98亿元，同比下滑6.23%；扣非后ROE为3.75%，同比下降0.9个百分点。
• 细分领域：
  • 监测设备及系统：景气度持续上升，聚光科技、先河环保等公司净利润显著增长。
  • 固废处理：营收和净利润增长，但部分公司因PPP清理导致业绩下滑。
  • 水处理设备及工程：增速放缓，受PPP项目清理和融资环境影响较大。
  • 节能：部分公司出现债务问题，业绩兑现难度较大。

关键信息

• 投资主线：

  1. 监测设备及系统：政策支持下景气度高，具备技术优势的公司受益。
  2. 危险废物处理：治理紧迫性高，市场需求稳定。
  3. 垃圾焚烧发电：具备C端居民支付能力，现金流较好。

• 重点关注标的：聚光科技、先河环保、东江环保、瀚蓝环境、龙净环保。

• 估值情况：截至2018年9月13日，环保（中信）指数PE(TTM)为23.94倍，估值处于历史低位。

风险提示

1. 系统性风险：市场整体波动可能影响行业。
2. PPP项目进度不及预期：项目清理后，融资环境和项目实施进度存在不确定性。
3. 环保执行趋严：治理污染企业本身可能面临环境问题。
4. 民营环保公司债务压力：融资困难和债务问题可能影响企业经营。

投资评级

• 行业评级：维持“同步大市”。
• 公司评级：
  • 买入：聚光科技、先河环保、东江环保。
  • 增持：瀚蓝环境、龙净环保。

重点公司公告

• 东江环保：涉嫌单位行贿被调查，但未影响经营；半年报显示净利润增长。
• 东方园林：解决债务问题，获得战略投资，高管增持股份。
• 聚光科技：净利润大幅增长，但经营活动现金流为负。
• 清新环境：发行短期融资券，经营状况改善。
• 先河环保：因环境监测数据造假事件被约谈，但公司澄清未受处罚。

总结

环保行业在2018年8月整体表现不佳，但部分细分领域如监测设备、危险废物处理和垃圾焚烧发电仍保持景气。PPP项目库清理后，项目质量提升，融资环境有所改善，但民营公司仍面临较大压力。分析师建议关注具备良好现金流和政策支持的细分领域龙头企业，如聚光科技、先河环保、东江环保、瀚蓝环境和龙净环保。同时，需关注PPP项目进展和环保政策执行力度，以及公司债务和市场环境变化带来的风险。