20181128-中原证券-环保及公用事业行业月报_民企融资环境趋于改善_关注危废处理和环境工程龙头_14页_1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容

本报告是中原证券发布的环保及公用事业行业月报，旨在分析2018年10月11日至11月20日期间行业动态、市场表现及投资建议。报告指出，环保行业在政策支持和市场需求双重推动下，迎来阶段性改善，特别是针对民营企业融资问题的政策出台对行业产生积极影响。同时，细分领域如危废处理、环境工程、农村污水处理等订单持续释放，为相关企业带来业绩增长机会。

主要观点

• 市场表现：环保（中信）指数在11月上涨11.48%，强于中小板和创业板指数，反映出市场悲观预期有所改善。
• 行业动态：
  • 财政部PPP项目库新增项目数量和投资金额持续增长，尤其在生态建设和环境保护领域。
  • 农村污水处理、水环境治理、土壤修复等细分领域政策支持力度加大。
  • 政府出台多项政策缓解民企融资难题，包括降低贷款利率、解决欠款问题等。
• 投资主线：
  • 危险废物处理龙头企业；
  • 融资渠道畅通、项目获取及执行能力强的环境工程类企业。
• 重点公司：
  • 东江环保：2018年EPS 0.62元，2019年EPS 0.79元，PE 14.66倍，评级“买入”。
  • 博世科：2018年EPS 0.77元，2019年EPS 1.05元，PE 10.61倍，评级“增持”。
  • 高能环境：2018年EPS 0.46元，2019年EPS 0.64元，PE 13.47倍，评级“增持”。

关键信息

市场表现

• 环保（中信）指数在10月11日至11月20日上涨11.48%，强于中小板和创业板指数。
• 电力及公用事业板块在29个中信一级行业中排名12位，上涨1.74%。
• 环境监测设备板块涨幅最大，达12.45%。

个股表现

• 涨幅前五名：华控赛格（89.34%）、钱江水利（41.25%）、博天环境（27.20%）、先河环保（20.05%）、雪迪龙（18.18%）。
• 跌幅前五名：神雾节能（-11.14%）、三聚环保（-17.60%）、清新环境（-19.65%）、京蓝科技（-27.25%）、首航节能（-35.52%）。

PPP项目数据

• 18Q3新增环保类PPP项目132个，投资金额372亿元，累计入库数量796个，投资金额8784亿元。
• 环保类PPP项目累计数量和投资金额占比逐季提升，显示其重要性。

融资情况

• 公司债到期收益率逐步下行，信用利差收窄。
• 民营企业融资成本较高，如东方园林发行的超短期融资券利率为7.76%，而央企背景企业远达环保利率仅为4.3%。
• 债券发行数量增加，但融资环境仍面临挑战。

订单释放

• 农村污水处理、水环境治理、土壤修复类项目订单持续释放。
• 博世科、高能环境等公司中标订单数量和金额较多，显示其在相关领域的竞争力。

行业评级

• 维持“同步大市”投资评级，认为环保行业已度过最差阶段，估值存在修复机会。
• 中信环保指数PE（TTM）为22.2倍，处于历史低位。

风险提示

• 系统性风险；
• 环保政策执行力度不及预期；
• 环境工程类项目建设进度不及预期。

投资评级标准

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；

• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；

• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；

• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；

• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

附录

• 分析师：顾敏豪（执业证书编号：S0730512100001）
• 研究助理：唐俊男
• 联系人：李琳琳
• 电话：021-50588666-8045
• 传真：021-50587779
• 地址：上海浦东新区世纪大道1600号18楼
• 邮编：200122

图表目录

• 图1：十月环保（中信）指数二级市场表现情况
• 图2：电力及公用事业（中信）排名第13位
• 图3：期间环保个股涨幅前十（单位：%）
• 图4：期间环保个股跌幅前十名（单位：%）
• 图5：18年9月财政部PPP管理库入库数量持续增长
• 图6：18年9月财政部PPP管理库入库金额创新高
• 图7：环保类PPP项目累计数量及占比逐季提升（个）
• 图8：环保PPP项目总金额及占比逐季度提升（亿元）
• 图15：环保指数(中信)历史PE变化情况（倍）
• 图16：环保指数（中信）相对于中小板估值情况（倍）

表格目录

• 表1：10月中旬—11月中旬环保板块主要公司融资情况
• 表2：10月中旬—11月中旬环保板块上市公司重大合同中标情况
• 表3：主要跟踪公司简要公告
• 表4：重点公司估值表