20171107-兴业证券-期权水晶球_50指数领涨_后市维持乐观_8页_734kb
报告摘要
期权市场择时分析报告总结
核心内容
本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理王武蕾协助，主要分析期权市场数据以判断市场走势及投资时机。
主要观点
- 市场情绪乐观：期权市场数据显示，认购认沽期权波动率斜率处于偏乐观区域，波动率风险溢价转入安全区域，其他关键择时指标处于中性，整体市场情绪偏乐观。
- 标的走势强劲：上个交易日标的高开高走，全天强势，最终上涨1.13%，50指数上涨1.07%，走势符合兴业期权水晶球择时指数的预期。
- 短期预判乐观：截至周二收盘，兴业期权水晶球择时指数维持8分（偏乐观预期），分析师小明对标的后市走势持偏乐观预期。
- 择时策略有效性：根据历史数据，择时指数分值越高，第二天指数上涨的概率越大，但分值与指数表现并非完全线性关系。
关键信息
1. 期权因子指标说明（表1）
| 因子名称 | 因子分值 | 因子打分* | 因子定义 |
|---|---|---|---|
| VRP_3 | -0.0020 | 2 | 当日兴业隐含波动率指数 - 近三个交易日标的实际年化波动率 |
| SKEW_O | 0.0575 | 2 | 当日近月平值认购期权隐含波动率 - 当日近月95%虚值认沽期权隐含波动率 |
| △ SKEW_A | -0.0015 | 1 | 当日 SKEW_A - 上一交易日 SKEW_A |
| 综合预测 | - | - | 对后市短期持偏乐观预期（8分） |
*指标的值为2时，说明此单一指标认为后市上涨，0时为下跌，1时为震荡行情。
2. 历史打分频数说明（表2）
| 分值 | 频数 | 正收益比例*1 | 均值*2 | 10%分位数 | 中位数 | 90%分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 | 6 | 50.00% | -0.79% | -5.00% | -0.02% | 0.80% |
| 1 | 28 | 46.43% | -0.12% | -1.14% | -0.13% | 1.09% |
| 2 | 8 | 37.50% | -0.05% | -0.67% | -0.28% | 0.92% |
| 3 | 60 | 46.67% | -0.26% | -1.26% | -0.06% | 0.75% |
| 4 | 90 | 53.33% | -0.13% | -1.14% | 0.04% | 1.12% |
| 5 | 133 | 48.87% | -0.14% | -1.50% | -0.05% | 1.37% |
| 6 | 95 | 52.63% | 0.22% | -1.12% | 0.00% | 2.08% |
| 7 | 24 | 50.00% | 0.24% | -0.50% | 0.02% | 1.06% |
| 8 | 103 | 51.46% | 0.05% | -1.85% | 0.00% | 1.38% |
| 9 | 34 | 76.47% | 0.66% | -0.45% | 0.35% | 2.32% |
| 10 | 14 | 35.71% | -0.05% | -1.00% | -0.14% | 1.29% |
*1 指该打分下第二天收益为正的概率；
*2 表中均值、分位数均是指隔日收益率的均值。
3. 50ETF 期权成交一览（表3）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 认购成交量 | 705,961 |
| 认沽成交量 | 482,089 |
| 期权总成交量 | 1,188,050 |
| 认购认沽成交比 | 1.46 |
| 实际波动率 | 12.46% |
| 认购隐含波动率 | 9.73% |
| 认沽隐含波动率 | 9.36% |
| 波动率指数 | 9.54% |
投资评级说明
- 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
- 公司评级：以公司股票相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
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