20171106-兴业证券-期权水晶球_指数调整不改市场乐观预期_8页_739kb
报告摘要
期权市场分析报告总结（2017年11月6日）
核心内容概述
本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明撰写，研究助理为王武蕾。报告主要分析期权市场数据，结合兴业期权水晶球择时指数，对市场情绪及标的后市走势进行短期预判。整体市场情绪偏乐观，期权指标显示市场对未来走势持积极态度。
市场回顾
- 期权市场数据：上个交易日波动率风险溢价和认购认沽期权波动率斜率处于偏乐观区域，其他关键指标处于中性区间。
- 标的走势：当日标的低开低走，午后跌幅收窄，最终全天下跌 $0.28%$，50指数下跌 $0.29%$。
- 水晶球指数表现：标的走势与水晶球指数预期一致，显示市场情绪偏乐观。
短期预判
- 择时指数评分：截至周一收盘，兴业期权水晶球择时指数维持8分（偏乐观预期）。
- 市场情绪判断：
- 认购认沽期权波动率斜率处于偏乐观区域；
- 波动率风险溢价转入中性水平；
- 整体市场情绪依然偏乐观；
- 小明对标的后市走势持偏乐观预期。
关键指标说明（表1）
| 因子名称 | 因子分值 | 因子打分 | 因子定义 |
|---|---|---|---|
| VRP_3 | 0.0006 | 1 | 当日兴业隐含波动率指数 - 近三个交易日标的实际年化波动率 |
| SKEW_O | 0.0470 | 2 | 当日近月平值认购期权隐含波动率 - 当日近月95%虚值认沽期权隐含波动率 |
| △ SKEW_A | 0.0082 | 2 | 当日SKEW_A - 上一交易日SKEW_A |
| 综合预测 | - | - | 对后市短期持偏乐观预期（8分） |
备注：打分值为2表示该指标认为后市上涨，0表示下跌，1表示震荡行情。
历史打分频数说明（表2）
| 分值 | 频数 | 正收益比例 | 均值 | 10%分位数 | 中位数 | 90%分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 0 | 6 | 50.00% | -0.79% | -5.00% | -0.02% | 0.80% |
| 1 | 28 | 46.43% | -0.12% | -1.14% | -0.13% | 1.09% |
| 2 | 8 | 37.50% | -0.05% | -0.67% | -0.28% | 0.92% |
| 3 | 60 | 46.67% | -0.26% | -1.26% | -0.06% | 0.75% |
| 4 | 90 | 53.33% | -0.13% | -1.14% | 0.04% | 1.12% |
| 5 | 133 | 48.87% | -0.14% | -1.50% | -0.05% | 1.37% |
| 6 | 95 | 52.63% | 0.22% | -1.12% | 0.00% | 2.08% |
| 7 | 24 | 50.00% | 0.24% | -0.50% | 0.02% | 1.06% |
| 8 | 102 | 50.98% | 0.04% | -1.90% | 0.00% | 1.41% |
| 9 | 34 | 76.47% | 0.66% | -0.45% | 0.35% | 2.32% |
| 10 | 14 | 35.71% | -0.05% | -1.00% | -0.14% | 1.29% |
备注：
- 分值越高，第二天指数上涨的概率越大；
- 分数与第二天指数表现并非线性关系，主要由于趋势可能在后续时间段表现，且极端值样本较少。
50ETF期权成交数据（表3）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 认购成交量 | 336,727 |
| 认沽成交量 | 252,485 |
| 期权总成交量 | 589,212 |
| 认购认沽成交比 | 1.33 |
| 实际波动率 | 7.90% |
| 认购隐含波动率 | 9.70% |
| 认沽隐含波动率 | 9.38% |
| 波动率指数 | 9.54% |
投资评级说明
- 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为推荐、中性、回避。
- 公司评级：以公司股票指数相对上证综指/深圳成指的表现为基准，分为买入、增持、中性、减持。
联系方式
机构销售经理
| 地区 | 负责人 | 电话 | 邮箱 |
|---|---|---|---|
| 上海 | 邓亚萍 | 021-38565916 | dengyp@xyzq.com.cn |
| 上海 | 盛英君 | 021-38565938 | shengyj@xyzq.com.cn |
| 上海 | 顾超 | 021-20370627 | guchao@xyzq.com.cn |
| 上海 | 王立维 | 021-38565451 | wanglw@xyzq.com.cn |
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| 北京 | 肖霞 | 010-66290195 | xiaoxia@xyzq.com.cn |
| 深圳 | 朱元彧 | 0755-82796036 | zhuyy@xyzq.com.cn |
| 深圳 | 李昇 | 0755-82790526 | lisheng@xyzq.com.cn |
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分析师声明
- 任瞳、于明明具有证券投资咨询执业资格，报告内容为独立、客观研究结果，不涉及任何形式的补偿。
报告附件
- 图1：兴业期权水晶球择时策略净值曲线（2015.6-2017.11）
- 表1：期权因子指标说明
- 表2：历史打分频数说明
- 表3：50ETF期权成交一览（2017.11.6）
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