20171114-兴业证券-期权水晶球_标的小幅调整_后市维持乐观_8页_734kb

报告摘要

本报告由兴业证券分析师任瞳与于明明撰写，研究助理为王武蕾，主要分析了期权市场数据，用于判断市场走势及投资者情绪。报告指出当前市场情绪偏乐观，短期对标的后市走势持偏乐观预期，并提供了相关数据支持。

市场情绪偏乐观：期权市场数据显示波动率风险溢价（VRP）和认购认沽期权波动率价差指标均处于乐观区间，其他择时指标处于中性，整体市场情绪较高。
短期预判：兴业期权水晶球择时指数转向8分（偏乐观预期），表明短期市场可能呈现上涨趋势。
标的走势分析：上个交易日标的全天下跌 $0.51%$，50指数下跌 $0.42%$，但整体走势仍低于水晶球指数预期，说明市场存在一定的波动性。
择时指标解读：通过分析多个期权因子指标，如VRP_3、SKEW_O、△ SKEW_A等，得出市场情绪乐观的结论。其中，VRP_3为-0.0004，SKEW_O为0.0312，△ SKEW_A为0.0087，均显示市场偏乐观。
历史表现参考：历史打分频数说明表显示，分值越高，第二天指数上涨的概率越大。8分的择时指数意味着市场上涨概率较高，但需注意非线性关系及极端值样本不足的问题。

因子名称	因子分值	因子打分	因子定义
VRP_3	-0.0004	2	当日兴业隐含波动率指数 - 近三个交易日标的实际年化波动率
SKEW_O	0.0312	1	当日近月平值认购期权隐含波动率 - 当日近月95%虚值认沽期权隐含波动率
△ SKEW_A	0.0087	2	当日SKEW_A - 上一交易日SKEW_A
综合预测	-	-	对后市短期持偏乐观预期（8分）

分值	频数	正收益比例	均值	10%分位数	中位数	90%分位数
0	6	50.00%	-0.79%	-5.00%	-0.02%	0.80%
1	28	46.43%	-0.12%	-1.14%	-0.13%	1.09%
2	8	37.50%	-0.05%	-0.67%	-0.28%	0.92%
3	60	46.67%	-0.26%	-1.26%	-0.06%	0.75%
4	90	53.33%	-0.13%	-1.14%	0.04%	1.12%
5	134	49.25%	-0.14%	-1.49%	-0.05%	1.36%
6	95	52.63%	0.22%	-1.12%	0.00%	2.08%
7	26	50.00%	0.24%	-0.51%	0.02%	1.13%
8	105	51.43%	0.06%	-1.75%	0.00%	1.32%
9	34	76.47%	0.66%	-0.45%	0.35%	2.32%
10	14	35.71%	-0.05%	-1.00%	-0.14%	1.29%

行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：以公司涨跌幅相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
- 买入：相对大盘涨幅大于 $15%$；
- 增持：相对大盘涨幅在 $5% \sim 15%$ 之间；
- 中性：相对大盘涨幅在 $-5% \sim 5%$ 之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于 -5%。

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