20130831-上海证券-2013年8月份流动性跟踪报告_锁长放短和债市收益率上升_16页_1mb

2013年8月31日流动性与市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2013年8月中国A股市场的流动性状况、资金利率变化以及人民币汇率走势，结合了月度、季度和周度数据，为投资者提供了市场策略建议。

主要观点

1. 流动性：锁长放短，中性向好

• 货币供应量：7月份货币供应量增速明显反弹，M1增速为9.7%，M2增速为14.5%。这与政策层下半年稳增长的基调和央行在钱荒后采取的稳健货币政策密切相关，预计8月份数据仍会维持改善趋势。
• 新增人民币贷款：7月新增贷款为6999亿元，按全年3:3:2:2比例测算，全年贷款总额为8.5万亿元，下半年额度为3.4万亿元，7月贷款数据略超预期。
• 贷款余额增速：贷款余额增速微升0.1个百分点至14.3%，显示信贷环境有所宽松。
• 社会融资总量：7月社会融资总量下滑至8087亿元，为3、4月份高峰时的三分之一和二分之一，比去年同期减少近2000亿元。主要原因是银监会8号文的实施和信托违约风险上升，其中新增信托贷款大幅下降至1000亿元左右。
• 外汇占款与现金净投放：7月新增外汇占款为-244亿元，现金净投放为349亿元，两者形成明显对冲，显示流动性管理趋于平衡。

2. 资金利率：总体稳定，债市收益率持续走高

• SHIBOR利率：隔夜利率为2.9570，一周利率为4.3180，3个月利率为4.658，整体略有上升。
• 同业拆借利率：一天期为2.9913，7天期为4.3978，3个月期为4.8000，显示出市场流动性趋稳。
• 回购加权利率：一天期为2.9480，7天期为4.3507，3个月期为5.3100，整体利率水平稳定。
• 企业债收益率：3A企业债一年期收益率为4.9246%，10年期为5.6683%；2A企业债一年期收益率为5.8946%，10年期为6.9383%，收益率较7月初有所上升。
• 国债收益率：一年期为3.6103%，五年期为3.9100%，10年期为5.3100%，收益率在7月有所上升，但近期出现回落迹象。
• 票据贴现利率：四地贴现利率分别为5.6%、5.5%、5.4%、5.45%，比5月份高近1个百分点，显示出市场利率的反弹趋势。

3. 汇率：持续升值

• 人民币汇率：名义和实际有效汇率指数均创历史新高，分别为113.76和117.27，显示出人民币升值强劲。
• 即期汇率与NDF：人民币即期汇率为6.1205，一年期NDF为6.2405，表明市场对人民币贬值预期已减弱。
• 港币走势：港币由于其类人民币资产属性及资本自由流动，其走势值得关注，尤其在联系汇率制度下，其区间下限多次触及。

关键信息

• 7月流动性管理以“锁长放短”为主，显示央行对市场稳定性的重视。
• 债市收益率持续上升，但近期有所回落，可能受到市场情绪和政策因素影响。
• 温州民间融资利率稳定在20%左右，显示出民间借贷市场未受明显冲击。
• 人民币汇率持续升值，反映中国经济基本面的稳定及外部环境的变化。

投资评级体系

• 股票投资评级：分为超强大市（Superperform）、跑赢大市（Outperform）、大市同步（In-Line）、落后大市（Underperform）。
• 行业投资评级：分为有吸引力（Attractive）、中性（Neutral）、谨慎（Cautious）。
• 评级体系为相对评级，投资者应结合自身情况做出决策，不应完全依赖分析师评级。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。
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• 投资者应阅读整篇报告以获取完整信息，不应以分析师评级取代个人判断。