20210124-光大证券-银行业流动性周报_不宜对1月份信贷投放过度乐观_9页_3mb

报告摘要

行业研究总结：2021年1月信贷投放与流动性分析

核心内容

2021年1月信贷投放呈现受控增长态势，不宜过度乐观。报告指出，信贷投放的节奏和规模受到多重因素的制约，包括监管政策、银行内部策略及市场环境等。

主要观点

信贷投放受控
- 1月份信贷投放增速放缓，新增规模预计维持在3.3-3.5万亿左右，与去年同期基本持平。
- 部分银行按揭贷款额度收紧，尤其是房地产贷款余额占比承压的国股银行和中小银行，放款期拉长，影响信贷投放节奏。
- 监管部门延续狭义信贷额度管控，旨在维持信贷投放的均衡，防止宏观杠杆率上升或实体经济复苏受阻。
对公贷款收益与风险不匹配
- 企业贷款利率持续下行，对公贷款的收益对风险成本覆盖能力下滑。
- 银行倾向于压低对公贷款投放，转向零售贷款，尤其是信用卡等消费信贷，以实现营收结构优化。
- 信贷配给现象可能加剧，中小企业面临供需萎缩的双重压力。
零售信贷增长分化
- 零售非按揭领域贷款增量占比较大，但不同银行增长表现不一。
- 零售客群基础薄弱的银行在短期爆发增长中面临风险，居民收入下滑抑制了消费需求。
- 部分银行因客群拓展困难，信贷增长疲软，尤其是依赖大型客户或基建类项目的银行。
流动性市场表现
- 央行加大公开市场操作力度，对冲税期高峰，实现资金净投放5980亿。
- 资金利率整体上行，GC007和DR001等指标显著上升，短端利率走廊趋于稳定。
- NCD净融资规模大幅下降，反映市场融资需求减弱。
利率债市场回顾
- 利率债净融资规模持续增加，短债利率上行幅度大于长债。
- 国债收益率曲线趋于平坦化，期限利差有所收窄，短债仍有小幅下行空间。
- 长端利率下行，安全边际充足，利于债市表现。