20210626-光大证券-固定收益信用周报_发行规模上升_收益率短端上行_长端下行_11页_535kb

信用债市场周报总结（20210620-20210626）

一、核心内容概览

本周信用债市场呈现发行规模上升、收益率短端上行、长端下行的总体趋势，同时存在信用风险事件和政策风险提示。

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二、一级市场分析

2.1 发行规模

• 总发行金额：2974.7亿元，周环比上升30.34%。
• 总偿还金额：1703.48亿元。
• 净融资：1271.22亿元，周环比下降193.69%。
• 城投债发行：共发行55只，金额354.5亿元。

2.2 发行评级结构

• AAA级主体：占比40%，较上周下降。
• AA+级主体：占比14%，较上周下降。
• AA级及以下主体：占比46%，较上周上升。

2.3 企业属性

• 国企发行：2856.23亿元，占主导地位。
• 民企发行：89.97亿元，占比较小。

2.4 债券类型分布

• 企业债：占比4%，上升。
• 公司债：占比23%，上升。
• 中期票据：占比21%，上升。
• 短融：占比46%，上升。
• 定向工具：占比6%，下降。

2.5 行业分布

• 建筑装饰：24.22%
• 公用事业：23.04%
• 综合：15.60%
• 交通运输：12.11%
• 非银金融：4.81%
• 房地产：3.36%
• 其他行业：16.85%

2.6 区域分布

• 北京：发行金额最高，达512亿元。

2.7 发行利率

• 公司债：AAA级上升3bp至3.92%，AA+级下降11bp至4.85%。
• 企业债：AAA级上升60bp至4.00%，AA及以下下降154bp至4.96%。
• 中期票据：AAA级下降19bp至3.72%，AA+级上升43bp至4.98%，AA及以下下降65bp至5.04%。
• 短融：AAA级上升11bp至2.74%，AA+级下降32bp至3.43%，AA及以下上升58bp至5.08%。

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三、二级市场分析

3.1 收益率曲线

• 产业债：短端上行，长端下行。
  • 1Y：上行0.76bp至3.021%
  • 3Y：上行0.32bp至3.4675%
  • 5Y：上行1.54bp至3.722%
  • 7Y：下行0.84bp
  • 10Y：下行2.28bp
• 城投债：短端上行，长端下行。
  • 1Y：上行3.32bp至3.0224%
  • 3Y：上行0.57bp至3.4897%
  • 5Y：上行2.23bp至3.7773%
  • 7Y：下行0.84bp
  • 10Y：下行2.28bp

3.2 交易量

• 总成交金额：5679.50亿元。
• 各债券类型成交情况：
  • 企业债：329.13亿元
  • 公司债：155.62亿元
  • 中期票据：2393.67亿元
  • 短融：2153.55亿元
  • PPN：647.53亿元

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四、信用风险事件

本周共有四家公司主体评级下调：

1. 广州迪森热能技术股份有限公司：

   • 主体评级由AA下调至AA-。
   • “迪森转债”评级由AA下调至AA-。
   • 评级展望由负面调整为稳定。

2. 众信旅游集团股份有限公司：

   • 主体评级由AA-下调为A。
   • “众信转债”评级由AA-下调为A。
   • 评级展望为负面。

3. 湖南景峰医药股份有限公司：

   • 主体评级由AA-调降至A。
   • “16景峰01”债项评级由AA-调降至A。
   • 主体和债项列入可能降级的观察名单。

4. 山东中锐发展股份有限公司：

   • 主体评级由AA一调整为A+。
   • 评级展望为负面。
   • “17丽鹏G1”维持AAA评级，展望稳定。

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五、风险提示

• 2021年债券偿还压力大：部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能引发债券违约风险。
• 政策收紧风险：若政策进一步收紧，再融资压力将增加，资质较差的主体风险暴露速度可能加快。

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六、评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确投资评级

基准指数说明：

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

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七、分析师声明

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告基于合法合规信息，分析结果可能因不同假设而有差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，客户应自主决策并承担风险。

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八、法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供特定客户使用，未经授权不得复制、转载、引用。
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• 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

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十、分析师信息

• 张旭：执业证书编号 S0930516010001，电话 010-58452066，邮箱 zhang_xu@ebscn.com
• 危玮肖：执业证书编号 S0930519070001，电话 010-58452070，邮箱 weiwx@ebscn.com