20130924-申万宏源-煤炭行业_周报-环渤海动力煤价跌幅收窄_六大电厂耗煤小幅回升_18页_515kb

煤炭行业周报总结（2013.09.17-2013.09.23）

核心内容

2013年9月，煤炭行业整体表现趋于平稳，环渤海动力煤价跌幅收窄，六大电厂耗煤小幅回升，但整体市场仍面临较大的竞争压力和价格下行趋势。同时，行业内部价格波动较小，部分品种如炼焦煤、无烟块煤价格基本平稳，而尿素价格小幅下降，甲醇价格小幅上升。此外，国际油价与煤价比值下降，国内外煤价差上升，反映出国际市场煤炭价格的相对优势。

主要观点

• 煤价走势：环渤海动力煤价微幅下降，跌幅收窄至3元/吨，降至533元/吨。尽管六大电厂耗煤小幅回升，但整体煤价仍处于弱势。
• 市场环境：9月份经济数据虽有反弹，但微观数据不断证伪，且QE退出预期短期消除，资源品估值难以趋势性回升。
• 重点公司表现：分析师相对看好中国神华、冀中能源、中煤能源、潞安环能等公司，认为其具备较强的投资价值。
• 政策影响：全国上网电价下调、煤炭资源税改革试点申请、山东煤炭消费总量控制等政策对行业产生深远影响，推动行业结构优化与转型。
• 库存与运输：秦港煤炭库存小幅下降，调入上升、调出下降，显示港口供需关系有所改善。国内主要航线海运费小幅下降，而国际煤炭运输费用小幅上升。

关键信息

1. 煤价情况

• 环渤海动力煤价：环比下降3元/吨至533元/吨，跌幅收窄至0.56%。
• 山西大同动力煤价：坑口价基本平稳，5500大卡弱粘煤坑口含税价维持370元/吨。
• 国际动力煤价：澳大利亚BJ煤炭价格指数微幅下降，其他国际动力煤价小幅上升。
• 尿素与甲醇：尿素价格小幅下降，甲醇价格小幅上升。

2. 电厂耗煤与库存

• 六大电厂日均耗煤：环比上升3.38万吨至68.90万吨/日，升幅5.2%。
• 直供电厂耗煤：9月上旬日均耗煤大幅下降至345万吨/日，环比降幅19.26%。
• 库存情况：六大电厂库存微幅上升至1338.08万吨，升幅0.11%；直供电厂库存小幅上升至6690万吨，升幅5.35%。

3. 海运费情况

• 国内海运费：小幅下降0.26元/吨至44.78元/吨，降幅0.58%。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费小幅上升至12.486美元/吨，升幅4.7%。

4. 重点新闻

• 上网电价下调：国家发改委将在9月下旬正式下调全国上网电价，可能对电力行业造成较大影响。
• 资源税改革试点：山西申请煤炭资源税改革先行试点，方案涉及是否取消可持续发展基金。
• 山东煤炭控制：山东计划五年内减少煤炭消费总量2000万吨，推动能源结构调整。

5. 投资建议

• 相对看好公司：中国神华、冀中能源、中煤能源、潞安环能。
• 投资评级说明：采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，分为买入、增持、中性、减持。

行业分析与展望

• 行业趋势：煤炭行业仍处于量价齐跌的阶段，但部分企业因成本控制、政策利好等具备较强竞争力。
• 未来展望：预计未来沿海市场竞争仍激烈，煤价弱势局面可能持续，但部分企业有望在市场中脱颖而出。
• 政策影响：资源税改革和煤炭消费总量控制政策将对行业结构优化起到积极作用，推动行业向更加可持续的方向发展。

图表说明

• 图1至图10：展示了煤炭行业价格变化、PE与PB对比、各地区煤价走势等关键数据。
• 图25至图28：分析了国际油价与国内、国际煤价的比值变化，反映国内外煤炭市场关系。

法律声明

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资料来源：申银万国证券研究所、Wind、中国煤炭资源网