20180527-安信证券-环保行业2018年中期策略——一江_碧水_绿意深_清废_攻坚正当时_37页_1mb

环保行业2018年中期策略总结

核心内容

2018年环保行业迎来新的发展契机，政策持续发酵，行业景气度提升。环保板块整体收入和净利润增速均超过20%，其中水治理和固废治理板块增长显著，分别达到25.51%和35.44%。生态环境部的成立、环保督察机制的完善以及专项治理行动的开展，标志着环保治理进入系统化、常态化阶段。政策推动下，环保行业将进入快速发展期，尤其是水环境治理、固废治理和再生资源板块。

主要观点

• 行业景气度提升：2017年新三板环保板块收入增速达26.83%，归母净利润增速达23.43%，远高于2016年，环保行业整体向好。
• 政策驱动明显：2018年环保上升至新高度，中央环保督察“回头看”及第二轮督察即将启动，专项行动如黑臭水体治理和“清废行动”成为行业风口。
• 水环境治理迈入2.0时代：黑臭水体、农村污水治理成为重点，政策催化市场机遇，相关企业将受益。
• 固废治理成为新焦点：禁止洋垃圾入境和“清废行动2018”推动固废市场扩容，危废处置、垃圾焚烧发电等细分领域需求增加。
• 再生资源市场释放潜力：禁止洋垃圾入境政策促使国内再生资源市场发展，技术领先企业将受益。

关键信息

环保行业整体情况

• 收入与利润增长：2017年新三板环保板块收入增速达26.83%，净利润增速达23.43%，高于2016年。
• 盈利与现金流：监测、固废、水治理板块盈利能力提升，固废板块现金回流能力最强，销售商品收到现金占比高达100%以上。
• 细分板块表现：
  • 大气：收入增速15.79%，利润增速-11.04%，盈利能力下降。
  • 水治理：收入增速25.51%，利润增速27.43%，表现强劲。
  • 固废：收入增速35.44%，利润增速41.66%，增长显著。
  • 设备：收入增速23.50%，利润增速40.56%，盈利能力稳步提升。
  • 节能：收入增速7.24%，利润增速-48.11%，表现不佳。
  • 监测：收入增速39.86%，利润增速44.98%，表现突出。

环保督察与专项治理

• 生态环境部成立：整合多个部门职责，提升环保治理能力。
• 环保督察机制：第一轮督察“回头看”启动，三年内完成第二轮全覆盖，督察力度持续加强。
• 专项行动：
  • 黑臭水体治理：2018年启动，目标在2020年前控制地级及以上城市建成区黑臭水体在10%以内。
  • “清废行动2018”：重点整治长江经济带固体废物问题，发现1308个问题，推动固废治理市场发展。

水环境治理

• 政策催化：水十条、河长制、湖长制等政策推动水治理向综合化发展。
• 市场机遇：农村污水治理成为“新蓝海”，预计市场规模达千亿，PPP模式加速落地。
• 细分领域：重点推荐金达莱、飞驰环保、力源环保等技术领先企业。

固废治理

• 政策推动：禁止洋垃圾入境，清废行动启动，推动固废治理市场扩容。
• 细分领域：危废处置、垃圾焚烧发电、垃圾分类等细分板块将受益，行业景气度有望提升。
• 重点企业：推荐海诺尔、环创科技、新中天等具备行业领先技术和优势的企业。

再生资源

• 政策变化：全面禁止洋垃圾入境，国内再生资源市场将逐步释放。
• 市场潜力：主要再生资源类别回收量稳步增长，废钢、废有色、废塑料、废纸等占比超80%。
• 重点企业：推荐松赫股份、巨东股份、鑫泰科技、仁新科技、利达股份等具备国内采购渠道和领先技术的企业。

风险提示

• 细分领域政策规划目标制定低于预期；
• 政策推进低于预期；
• PPP项目业绩低于预期；
• 行业竞争加剧。

推荐标的

水环境治理（3家）

• 金达莱（830777.OC）：核心技术FMBR获认可，分散式污水治理龙头。
• 力源环保（831353.OC）：突破传统单一产品模式，实现多元业务发展。
• 飞驰环保（831846.OC）：水域环保“清道夫”，技术领先。

固废治理（3家）

• 海诺尔（833896.OC）：生活垃圾处理发电运营商。
• 环创科技（831512.OC）：资源再生回收处理系统企业。
• 新中天（837164.OC）：危废处置标杆企业。

再生资源（5家）

• 松赫股份（835995.OC）：废铅蓄电池回收处理专家。
• 巨东股份（834815.OC）：金属废料加工处理龙头企业。
• 鑫泰科技（838975.OC）：钕铁硼废料回收加工企业。
• 仁新科技（833310.OC）：废弃电子产品无害化回收企业。
• 利达股份（833329.OC）：废纸废塑料综合处理商。