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塑料再生行业分析总结

核心内容概述

随着全球环保意识的增强和政策的推动，塑料再生行业迎来了广阔的发展前景。塑料作为重要工业材料，其消费量巨大，但回收利用率较低，亟需完善回收体系和技术创新。再生塑料涵盖多种类型，如再生PS、再生PET、再生PVC、再生HDPE、再生ABS、再生PP等，应用范围广泛，几乎覆盖所有塑料制品行业。然而，行业竞争格局分散，供给存在缺口，尤其在高端领域。英科再生作为行业内的全产业链先行者，凭借技术创新、全球回收网络和规模化生产，成为塑料循环再生利用领域的领军企业。

主要观点与关键信息

1. 可再生塑料回收前景广阔

• 全球塑料产量稳步增长：2019年全球塑料树脂产量达36800万吨，亚洲占全球产量50%。
• 我国塑料消费持续增长：2018年我国塑料树脂表观消费量为1.09亿吨，五大通用塑料占比71.26%。
• 政策推动回收体系建设：国家出台多项政策，如《生活垃圾分类制度实施方案》等，推动可再生塑料分类回收体系的建立。
• 可再生与可降解塑料互补：再生塑料成本低、应用广泛，而可降解塑料适用于一次性产品，二者应用场景不同。

2. 再生塑料下游应用广泛

• 再生PS应用：用于建筑装饰、家居建材、相框、镜框、玩具等，尤其在建筑领域表现突出。
• 再生PET应用：用于包装、纺织、食品饮料行业，具有低端过剩、高端供不应求的特点。
• 再生PVC应用：主要用于建筑管材，具有抗冲击性能好、质量轻等优势。
• 再生HDPE应用：多用于包装膜和容器，但因化学物质迁移问题，几乎不用于食品包装。
• 再生ABS应用：主要用于电器外壳、汽车零部件等工程塑料领域。
• 再生PP应用：用于注塑、挤出、拉丝等领域，但性能下降影响其在高端市场的应用。

3. 行业供给存在缺口，竞争格局分散

• 国内企业规模小、技术落后：多数企业依赖家庭作坊，技术粗放，回收效率低，环保意识薄弱。
• 禁废令影响进口：2017年全面禁止进口废塑料，导致国内企业向海外转移产能。
• 行业门槛提高：2015年工信部出台《废塑料综合利用行业规范条件》，提升行业准入标准。
• 海外产能转移：部分企业向东南亚、日本等地转移产能，以获取稳定、低成本的原材料。

4. 行业先行者布局与竞争力

• 英科再生：从2002年开始布局，建立全球回收网络，拥有自主专利技术，形成全产业链模式。
• 其他领先企业：如三联虹普、金发科技、大发化纤等，均在再生塑料领域进行技术布局。
• 英科再生核心竞争力：
  • 全产业链布局：覆盖回收、再生、加工、销售等环节。
  • 全球回收网络：在50多个国家拥有回收站点，保障原材料供应。
  • 技术创新：拥有10项发明专利，研发能力突出，推动产品升级。

5. 英科再生财务表现良好

• 盈利能力提升：2018-2020年主营业务收入稳步增长，毛利率显著高于行业平均。
• 研发费用投入高：近三年研发费用分别为4726.76万元、5400.51万元和7666.76万元，研发投入占比稳定在4%以上。
• 在建项目进展顺利：马来西亚5万吨/年PET回收再生项目已进入设备安装阶段，预计年底或明年年初投产。
• 财务结构健康：资产负债率合理，流动比率和速动比率良好，资产流动性强。

关键信息总结

风险提示

• 技术风险：新产品开发失败、技术路线变更、核心技术人员流失、技术更新迭代与产品替代。
• 市场风险：境外收入占比高、再生塑料应用受限、市场竞争加剧、市场需求放缓、政策支持减弱。
• 经营管理风险：境外子公司政策风险、原材料供应中断、新建项目供应与销售风险、疫情对业务的影响、关联交易风险。
• 财务风险：募投项目实施风险、存货跌价风险、毛利率下降风险、税收优惠政策变化风险。

行业发展趋势

• 政策支持：国家大力支持再生塑料产业发展，推动“无废城市”、“循环经济”建设。
• 环保需求：全球塑料污染问题日益严重，再生利用成为主流趋势。
• 技术创新：企业不断加大研发投入，提升产品附加值和市场竞争力。
• 全球化布局：行业企业积极拓展海外市场，建立全球回收和生产网络，以应对国内政策限制。

结论

塑料再生行业正处于快速发展阶段，随着环保政策的推动和市场需求的增加，行业前景广阔。然而，行业供给仍存在缺口，技术壁垒和政策限制导致竞争格局分散。英科再生凭借全产业链布局、全球回收网络和技术创新，成为行业中的佼佼者，具备较强的市场竞争力和盈利能力。未来，随着技术进步和政策支持，再生塑料行业有望实现更高效的资源循环利用，推动可持续发展。