光迅科技（002281）总结
核心内容
光迅科技是一家全球领先的光通信解决方案提供商，专注于光电子器件和子系统解决方案的研发与生产。公司具备从芯片、器件、模块到子系统的垂直集成能力，覆盖七大核心技术平台，支撑其在有源器件、无源器件和模块领域的全面布局。
主要观点
- 业绩增长：2022年半年度报告显示，公司实现营业收入35.42亿元，同比增长12.91%；归母净利润3.11亿元，同比增长6.28%。其中，数据与接入业务同比增长44.73%，成为业绩增长的主要驱动力。
- 行业驱动：受益于全球云计算和接入网投资增长，尤其是“东数西算”工程和“双千兆”网络建设的推动，公司在5G、高速数据中心网络、10G PON等产品领域取得显著进展。
- 研发投入：公司持续加强研发能力，紧跟市场需求和客户导向，不断推出符合新兴技术趋势的产品，以保持其在光通信行业的领先地位。
关键信息
财务表现
| 项目 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入（百万元） |
6,046 |
6,486 |
7,328 |
8,262 |
9,293 |
| 净利润（百万元） |
487 |
567 |
612 |
702 |
803 |
| EPS（元/股） |
0.70 |
0.81 |
0.88 |
1.00 |
1.15 |
| 市盈率（P/E） |
22.36 |
19.21 |
17.79 |
15.52 |
13.57 |
| 市净率（P/B） |
2.17 |
1.97 |
1.80 |
1.65 |
1.50 |
| EV/EBITDA |
26.17 |
17.00 |
10.09 |
8.70 |
7.46 |
预测与估值
- 营收增长预测：2022-2024年营收预计分别为73.28亿元、82.62亿元、92.93亿元，年均增速分别为12.98%、12.75%、12.48%。
- 归母净利润预测：预计2022-2024年归母净利润分别为6.12亿元、7.02亿元、8.03亿元，增速分别为7.95%、14.66%、14.39%。
- 目标估值：给予2022年25倍PE，对应目标价22.00元，维持“买入”评级。
财务比率分析
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
23.04% |
24.20% |
24.39% |
24.52% |
24.66% |
| 净利率 |
7.48% |
8.72% |
7.91% |
8.04% |
8.18% |
| ROE |
9.71% |
10.24% |
10.14% |
10.63% |
11.06% |
| ROIC |
12.22% |
16.18% |
15.11% |
15.73% |
17.50% |
| 资产负债率 |
41.42% |
41.66% |
40.83% |
40.40% |
40.04% |
营运能力
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 应收账款周转率 |
3.69 |
4.06 |
3.44 |
3.44 |
3.44 |
| 存货周转率 |
2.37 |
2.23 |
2.42 |
2.42 |
2.42 |
| 总资产周转率 |
0.71 |
0.68 |
0.72 |
0.75 |
0.78 |
风险提示
- 系统性风险：宏观经济波动可能对公司业务造成影响。
- 数通市场增长不及预期：若数通市场增长放缓，可能影响公司业绩。
- 光电芯片供应链风险：供应链中断可能影响产品供应。
- 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润下降。
投资建议
- 评级：买入
- 当前价格：18.29元
- 目标价格：22元
- 预期涨幅：约20.23%
公司基本信息
| 项目 |
数据 |
| 总股本/流通股本（百万股） |
699/562 |
| 流通A股市值（百万元） |
12,334 |
| 每股净资产（元） |
8.31 |
| 资产负债率 (%) |
43.78 |
| 一年内最高/最低（元） |
26.35/13.90 |
联系信息
- 分析师：孙树明（执业证书编号：S0590521070001）
- 邮箱：sunsm@glsc.com.cn
- 联系人：张宁
- 邮箱：zhangnyj@glsc.com.cn
其他信息
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- 数据来源：公司公告、iFinD、国联证券研究所预测
