20231120-首创证券-厦门象屿-600057.SH-公司简评报告_大宗商品经营承压_长期看好生产制造复苏需求_3页_395kb

厦门象屿（600057）简评报告总结

核心内容

厦门象屿（600057）作为国内大宗商品供应链的头部企业，2023年前三季度受国内外需求不足和大宗商品价格下行影响，业绩出现下滑。公司营业收入同比下降5.90%，归母净利润同比下降46.45%，扣非归母净利润同比下降92.08%。但公司仍保持经营货量增长，并积极优化客户结构，特别是在新能源供应链领域。

主要观点

• 业绩承压：2023年前三季度公司业绩受需求波动和大宗商品价格下行影响，出现明显下滑，第三季度营收和净利润同比分别下降1.83%和64.56%。
• 行业复苏预期：随着制造业PMI回升至50.2%，市场对大宗商品需求回暖的预期增强，公司有望在需求恢复后提升市场占有率。
• 经营优化：公司持续优化大宗商品品类和客户结构，新能源板块增长迅速，制造业客户占比高，增强了公司的稳定性。
• 高股息回报：公司严格执行股东回报规划，2022年分红率达56%，当前股息率保持在9.38%，具有较高的分红吸引力。
• 盈利预测调整：公司2023-2025年归母净利润由32.3/39.2/46.6亿元调整为23.6/31.1/35.6亿元，对应PE分别为6.3/4.7/4.1倍，维持“买入”评级。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：6.50元
• 一年内最高/最低价：11.88元/6.18元
• 市盈率（当前）：6.99倍
• 市净率（当前）：1.01倍
• 总股本：22.68亿股
• 总市值：147.43亿元

营收与利润预测

财务指标分析

客户结构与业务板块

• 制造业客户占比：公司制造业客户数量及服务量占比分别保持在50%和60%以上，其中新能源供应链制造业客户服务量占比超过90%。
• 主要业务板块：包括金属矿产、农产品、能源化工、新能源等，其中金属矿产为收入占比最高的板块，新能源为增长最快的板块。

风险提示

• 大宗商品价格波动风险
• 政策变动风险
• 运营管理风险

投资建议

维持“买入”评级，预计公司将在大宗商品需求恢复时提升市场占有率，并兑现经营业绩。公司具备高股息回报属性，且在新能源供应链领域表现突出，未来增长潜力较大。

分析师信息

• 张功：交运行业首席分析师，南京航空航天大学硕士，证书编号：S0110522030003，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，有5年以上实业工作经历。
• 张莹：交运行业研究助理，厦门大学会计硕士，2022年10月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为依据。
• 评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

免责声明

本报告由首创证券制作，内容仅供参考，不构成投资建议。报告中的信息和观点可能随时更改，过往表现不预示未来结果。投资者需自行评估并咨询专业顾问。