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厦门象屿（600057）证券研究报告总结

投资评级

行业：交通运输/物流
6个月评级：增持（维持评级）
当前股价：73.5元
目标价格：未披露

公司概况

厦门象屿是大宗商品供应链龙头企业，主营业务涵盖大宗商品贸易、物流服务及国际业务布局。公司通过优化产业链运营、提升市场份额，持续增强在行业中的竞争优势。

行业分析

1. 大宗商品周期复苏

   • 近期大宗商品价格止跌回升，预计2024-2025年公司盈利有望修复。
   • 库存周期显示中国需求或迎上行，行业出清加速，中小供应链企业面临淘汰。

2. 行业格局变化

   • 钢贸危机后，地方国企市场份额持续提升，当前CR4不足50%，仍有较大发展空间。
   • 部分央企受政策约束退出贸易业务，地方国企更具灵活性，可能受益于市场份额扩张。

公司策略与业绩

1. 经营亮点

   • 2023年经营货量同比增长14%，新能源和油品业务增速显著（分别为71%和110%）。
   • 国际化布局加速，在印尼、越南等“一带一路”国家建立销售网络与物流通道。

2. 财务表现

   • 2023年进出口总额1337亿元，进口增长超30%，占营收29%。
   • 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为20亿、24亿、29亿元，PE分别为8、7、6倍。

估值与风险

1. 估值优势

   • 当前PE为63倍，估值仍偏低，盈利弹性高。
   • 股息率约57%，高股息提供价值支撑。

2. 风险提示

   • 大宗商品价格下跌、需求疲软、坏账风险、汇率利率波动等风险需关注。

结论

维持“增持”评级，认为公司作为产业链龙头，有望在行业复苏中获取更大收益。建议投资者关注其国际化拓展和供应链优化带来的盈利修复机会。