20240623-华鑫证券-金融工程周报_内外流动性紧平衡不改_或有B反保持哑铃配置_19页_1mb

金融工程周报：内外流动性紧平衡下的市场展望与投资建议

本周市场表现梳理以及分析师观点归纳如下：

一、主流观点与市场环境分析

1. 全球市场环境：

   • 美元持续走强逼近106关口，在美联储议息会议偏鹰表态后，对全球资金形成虹吸效应。
   • 美国核心服务业PMI超过55，制造业PMI达到近一个季度高点；欧元区制造业PMI大幅下探至45.6，为年内低位，对人民币汇率同样产生抑制。
   • 预计7月及9月为美国大选前的货币政策窗口期，为后续降息创造交易空间，建议关注黄金等避险资产机会。

2. 国内市况：

   • A股市场维持结构性行情，AH市场出现持续调整并逐步缩量，成交量已逼近6000亿大关。
   • 政策落地不及预期，消费与地产链受冲击出现走弱，仅科创板特估相关指数科创50逆势上扬。
   • 资金端呈现外资继续流出但内资通过多元手段维稳市场特征，300ETF加仓75亿是对冲市场波动的重要抓手。

3. 市场风格研判：

   • 债券市场已步入利率高位阶段，长端利率趋于回落通道，建议把握长久期资产获得Alpha配置机会。
   • 股市方面维持“资产荒”逻辑下的哑铃配置策略，结合跨资产维度的整体判断得以形成完整配置逻辑。

二、配置策略建议：哑铃配置标的选择

三大核心配置方向：

1. 红利防御：优选煤炭和银行板块，作为组合的“压舱石”；
2. 红利质量：聚焦“六朵金花”（电力、有色金属、石化、交运、钢铁、食品饮料）；
3. 政策弹性：试仓成长型小盘，重点选取科创板小微盘标的。

特别布局：

• 注重地产链修复概念，短期博弈政策预期修复带来的机会；
• 科技主题升温，建议关注“数字硬件、集成电路、5G、芯片、光通信、央企”等板块交易机会。

建议仓位稳中有进，维持80%股票仓位。

三、风险提示与重点建议

1. 强美元背景下，外资流出持续性带来估值修复压力；
2. 流动性拐点不可预测性存在；
3. 政策预期变化对结构走向具有决定性影响；
4. 单一财务指标可能无法完全代表投资价值，请注意“指标陷阱”。

重点关注300ETF组合的维稳效应，注意美股重要经济数据的超预期性，以及避免受大小盘轮动影响核心仓位。

四、ET下面板推荐

本周重点推荐ETF组合：

• 创新药ETF（159992）
• 传媒ETF（512980）

本期建议投资者继续把握创投题材轮动节奏，同时警惕板块之间的情绪转换，以“牛市多操作、熊市多谨慎”为投资周期纪律准则，构建穿越周期的跨市场配置方案。

声明：本报告内容由华鑫证券研究所量化和基金研究组吕思江团队撰写，仅为投资者决策参考，无需承担投资责任。市场有风险，投资需谨慎，报告历史业绩不构成投资建议。请投资者自主判断，谨慎投资。