20160314-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年3月14日发布的固定收益研究动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场动态、投资建议及供需情况进行分析。

主要观点

货币市场

• 央行降准：年内首次降准有助于稳定流动性预期，促进信贷进一步扩张。
• 同业拆借：3个月SHIBOR创下近五年新低，显示市场流动性充裕。
• 票据贴现：票据直贴利率出现回落，反映短期资金成本下降。
• 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳。

债券市场

• 风险偏好回升：机构配债需求提前释放，债券估值空间进一步压缩。
• 长期国债收益率：有所上行，显示市场对利率走势的预期变化。
• 国开债利差：利率期限结构倒挂，可能反映市场对未来经济的担忧。
• 信用利差：企业债信用利差下行，显示市场对信用风险的容忍度提高。
• 利率互换：公募基金首次参与利率互换交易，显示机构投资者对利率风险管理的重视。

股票市场

• 市场风格变化：相对收益投资者配置向周期股调整，中期行情持续性有待观察。
• A股市盈率：沪深A股市盈率及市场风格变化显示市场估值处于调整阶段。
• 行业市盈率：多个行业市盈率变化趋势显示不同板块的估值差异。
• 成交额与沪港通：沪深A股成交额逐步回升，沪港通资金流动显示外资配置意愿。
• 融资融券：交易额走势显示市场活跃度变化。

商品市场

• 动力煤价格：环渤海动力煤价格指数连续上涨，主因是成本倒挂导致企业停产。
• 原油价格：IPE轻质原油期货结算价显示油价波动，伊朗表示在日产量达到400万桶后才考虑冻产。
• 全球商品指数：近一年表现显示商品市场整体趋势。

宏观经济

• 工业增加值：1-2月增速创7年来新低，显示经济下行压力。
• 固定资产投资：增速回升，显示投资意愿增强。
• 房地产开发投资：增速有所提高，显示房地产市场逐步回暖。
• PMI与CPI/PPI：制造业PMI及价格指数显示经济运行状况。

其他指标

• 工业企业利润：累计同比增速显示企业盈利能力变化。
• 主要发达国家GDP：季度同比增速显示全球经济状况。
• 非金融企业债务融资工具：定价估值曲线显示市场对债务工具的定价趋势。

关键信息

• 投资建议：相对收益投资者应适当调整配置向周期股倾斜，但需关注中期行情的持续性；绝对收益投资者应控制仓位，避免过度暴露。
• 市场动态：1-2月工业增加值增速创7年新低，固定资产投资回升，房地产开发投资增速提高。
• 商品市场：动力煤价格持续上涨，原油价格波动，伊朗表示将在日产量达到400万桶后考虑冻产。
• 宏观经济：PMI与价格指数显示经济运行压力，但部分指标如固定资产投资表现积极。

图表分析

• 图1-7：主要反映货币市场流动性、利率互换、票据贴现等变化。
• 图9-16：分析债券市场收益率变化及信用利差趋势。
• 图17-24：展示股票市场成交额、融资融券、行业估值等数据。
• 图31-38：涵盖商品市场价格指数、全球市场表现及用电量等指标。
• 图47-54：分析宏观经济数据如财政收支、贷款、存款、社会融资等。
• 图55-70：展示PMI、CPI/PPI、进出口、工业增加值、固定资产投资等关键经济指标。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 实习生：肖承志，协助完成报告。

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