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固定收益研究动态点评总结（2016年03月09日）

核心内容概述

本文为2016年3月9日的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及其他相关指标，旨在为投资者提供大类资产配置的参考。报告通过70幅图表分析市场走势及影响因素，内容涉及政策变化、市场数据、行业对比、国际环境等多方面。

主要观点

1. 货币市场

• 央行降准：2016年内首次降准，有助于稳定流动性预期，推动信贷进一步扩张。
• 流动性变化：银行间市场同业拆借利率下行，显示流动性有所改善。
• 票据贴现利率回落：票据直贴利率出现回落，反映短期资金市场压力缓解。
• 人民币汇率：美元加息预期下降，人民币汇率趋稳，实际有效汇率指数保持平稳。

2. 债券市场

• 债券估值压缩：风险偏好回升，机构配债需求提前释放，导致债券估值空间进一步压缩。
• 国债收益率上行：长期国债到期收益率有所上行，显示市场对经济前景的担忧。
• 国开债利差倒挂：国开债利率期限结构出现倒挂，可能预示市场对经济前景的悲观情绪。
• 信用利差变化：5年期国开债隐含税率触底反弹，企业债信用利差下行，显示市场对信用风险的偏好有所改善。
• 公司债利差走高：AAA/AA+公司债利差走高，反映信用等级差异加大。

3. 股票市场

• 市场风格调整：相对收益投资者配置向周期股调整，中期行情可能持续，但需观察二季度表现。
• 市场估值变化：沪深A股市盈率及市场风格有所波动，部分行业市盈率处于历史低位。
• 成交额与融资融券：沪深A股成交额逐步回升，融资融券交易额波动，显示市场活跃度变化。
• 投资者结构：新增投资者与参与交易投资者数量变化，反映市场参与度。

4. 商品市场

• 油价大跌：WTI和布伦特原油价格下跌，带动商品夜盘下挫。
• 金属期货下跌：伦敦基本金属全线下挫，期铜、期镍跌幅较大。
• 商品指数表现：全球商品市场指数近一年表现不佳，显示市场整体疲软。

5. 宏观经济

• PMI数据：中国制造业PMI数据略显疲软，显示制造业活动放缓。
• CPI与PPI：CPI和PPI同比涨幅均有所回落，反映通胀压力减小。
• 进出口数据：2月出口大幅下降，外贸难以趋势性好转。
• 工业与投资数据：工业增加值和固定资产投资同比增速放缓，显示经济内生动力不足。
• 社会消费品零售总额：实际当月同比增速有所回升，显示消费市场略有回暖。

6. 全球市场

• 美元利率预期下降：伦敦市场银行间同业拆借利率下行，美元加息预期减弱。
• 全球股市表现：标普500指数走势平稳，VIX波动率有所上升，显示市场波动性加大。
• 全球商品市场：商品价格指数表现疲软，显示全球商品市场承压。

关键信息

• 政策动态：央行降准释放流动性，国家卫计委开展专利药价格谈判，推动医疗成本下降。
• 行业调整：河北计划关停60%钢铁企业，推动行业整合与环保政策落实。
• 市场情绪：风险偏好回升，机构配置债券，但股票市场相对收益投资者调整配置。
• 经济数据：制造业PMI、出口数据、工业增加值、固定资产投资等均显示经济下行压力。
• 汇率波动：人民币汇率趋稳，实际有效汇率指数平稳，显示汇率市场趋于理性。
• 金融产品：公募基金参与利率互换交易，理财产品收益率下降，显示市场资金面宽松。

投资建议

• 货币市场：流动性改善，可关注短期资金工具。
• 债券市场：估值空间压缩，建议关注高评级债券及利率互换等衍生品。
• 股票市场：周期股配置增加，但需警惕市场波动，建议控制仓位。
• 商品市场：油价与金属期货下跌，需谨慎对待商品投资。
• 宏观经济：经济数据疲软，需关注政策刺激效果及市场复苏信号。

研究员信息

• 分析师：张新文（执业证书编号：S1070510120019）、汪毅（执业证书编号：S1070512120003）
• 实习生：肖承志
• 联系方式：深圳、北京、上海均有联系人，提供销售与研究支持。

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研究所信息

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