20160215-长城证券-固定收益研究·动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概览

本文为2016年2月15日的固定收益研究动态点评，由长城证券研究所发布，包含70幅图表对市场各领域进行每日跟踪分析，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及全球市场等多个方面。分析内容聚焦于流动性、利率走势、资产配置建议、市场情绪及行业动态。

主要观点

货币市场

• 流动性支持：央行通过多种货币工具对市场流动性进行支持，确保市场稳定。
• 负利率影响：日本央行对超额准备金实施负利率政策，引发全球金融市场波动。
• 利率变化：银行间同业拆借利率有所上升，票据贴现利率大幅反弹，显示市场流动性紧张。

债券市场

• 避险情绪升温：机构配债需求提前释放，债券估值空间进一步压缩。
• 利率走势：长期国债收益率短期反弹，国开债利率期限结构倒挂，5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 信用利差：企业债信用利差下行，公司债AAA/AA+利差走高，显示市场对信用风险的担忧有所缓解。

股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率及市场风格变化，显示市场处于震荡筑底阶段。
• 行业估值：各行业市盈率变化趋势显示部分行业估值处于历史低位，部分行业估值较高。
• 市场交易：沪深A股成交额走势及沪港通情况，融资融券交易额有所波动，交易结算金期末余额及净增加额反映市场活跃度。

商品市场

• 商品价格指数：RJ/CRB商品价格指数、农产品批发价格总指数及基本金属期货价格指数显示商品市场整体表现稳定，部分商品价格有所波动。
• 用电量与经济指标：全社会用电量同比增速反映经济活动变化，与商品市场走势相关。

全球市场

• 人民币汇率：人民币即期汇率及实际有效汇率指数显示人民币对美元保持基本稳定，且有所升值。
• 全球股票市场：标普500指数走势及VIX波动率显示美国市场相对稳定，全球股票市场整体表现分化。
• 全球商品市场：全球商品市场指数近一年表现显示商品价格整体波动，部分商品价格有所上涨。

宏观经济

• PMI与价格指数：中国制造业PMI显示经济活动处于温和扩张区间，CPI和PPI价格指数同比涨幅显示通胀压力较小。
• 进出口与工业数据：进出口年滚动同比增速及工业增加值显示外贸及工业活动有所放缓。
• 固定资产投资：固定资产投资完成额同比增速显示投资活动趋于平稳。
• 消费数据：社会消费品零售总额实际当月同比增速显示消费市场活跃，春节假期出境旅游消费成为亮点。

其他指标

• 工业企业利润与收入：工业企业利润总额及主营业务收入累计同比增速显示企业盈利能力有所下降。
• 财务费用：财务费用累计同比增速显示企业融资成本上升。
• 主要发达国家GDP：主要发达国家GDP季度同比增速显示全球经济增速放缓。
• 美国经济指标：美国核心PCE及制造业PMI显示美国经济表现稳定。

关键信息

• 投资建议：市场整体处于震荡筑底阶段，投资策略应以稳中求进为主。
• 流动性变化：央行逆回购净投放约1.5万亿元，显示对流动性的积极支持。
• 医药产业改革：国务院推动医药产业创新升级，提高药品及医疗器械质量，促进产业发展。
• 煤企利润下降：19家上市煤企2015年净利减少逾400亿元，显示煤炭行业面临较大压力。
• 人民币汇率：人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定，不存在持续贬值的基础。
• 消费增长：春节假期全国零售和餐饮企业销售额增长11.2%，出境旅游消费增长显著。
• 宏观经济指标：制造业PMI、CPI、PPI、进出口数据及固定资产投资均显示经济活动趋于平稳，但存在下行压力。

机构与联系方式

• 分析师：张新文、汪毅
• 深圳联系人：刘璇、李丹、李嘉禾、李小音、吴林蔓
• 北京联系人：赵东、王媛、李珊珊、杨徐超、申涛
• 上海联系人：谢彦蔚、徐佳琳、凌云、王一
• 办公地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
  • 上海：上海市民生路1399号太平大厦3楼
• 网址：http://www.cgws.com

免责声明与评级说明

• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅作参考。
• 投资评级：
  • 公司评级：强烈推荐（股价涨幅15%以上）、推荐（5%~15%）、中性（-5%~5%）、回避（跌幅5%以上）
  • 行业评级：推荐（行业表现胜于市场）、中性（与市场同步）、回避（弱于市场）

总结

本文通过多维度数据分析，揭示了2016年2月15日中国及全球市场的运行状况，为投资者提供了全面的市场动态和投资建议，强调了在当前市场环境下应采取稳中求进的策略。