20160202-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年2月2日发布的固定收益研究动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济及全球市场等多个领域，通过70幅图表对市场动态进行跟踪分析，并提出投资建议。

主要观点与关键信息

一、市场指数表现

• 当前市场整体处于震荡筑底态势，投资策略应以稳中求进为主。
• 货币市场方面，央行采取多种工具维稳流动性，但日本央行对超储执行负利率引发全球金融市场动荡。
• 债券市场受股市下跌影响，避险情绪升温，机构配债需求提前释放，估值空间进一步压缩。
• 股票市场显示，二月份市场可能仍以震荡为主，沪股通资金净流入迹象显示海外资金对A股信心恢复。

二、货币市场分析

• 央行通过SLF/PSL/MLF操作共计提供15269.1亿元流动性，其中MLF操作8625亿元，占比最大。
• 银行间同业拆借利率有所上升，而人民币外汇储备创单月最大降幅。
• 票据贴现利率大幅反弹，表明市场对短期资金的需求增加。

三、债券市场分析

• 长期国债收益率进一步下行，国开债利率期限结构倒挂，显示市场对未来经济增长预期偏弱。
• 5年期国开债隐含税率创出新低，反映市场对债券信用风险的担忧降低。
• 地方政府债利差走势显示市场对地方债的偏好变化。
• 企业债和公司债收益率均处于低位，信用利差有所下行，显示市场对信用债的需求上升。

四、股票市场分析

• 沪深A股市盈率及市场风格变化显示市场整体估值处于低位，风格偏向防御。
• 行业市盈率变化趋势表明部分行业估值仍处历史低位，部分行业估值偏高。
• 股票市场成交额及沪港通资金流动显示市场活跃度有所回升，资金净流入迹象明显。
• 融资融券交易额及交易结算金期末余额显示市场参与度提升，资金面较为宽松。

五、商品市场分析

• 全球商品市场指数近一年表现显示部分商品价格有所波动。
• 期货市场中，IPE轻质原油、螺纹钢、LME基本金属等价格走势显示市场对大宗商品的需求变化。
• 澳大利亚BJ动力煤现货价格指数及农产品批发价格总指数显示商品市场整体偏弱。

六、全球市场动态

• 全球股票市场指数近一年表现显示市场整体震荡，部分市场表现优于其他。
• 美国ISM制造业PMI低于预期，显示制造业活动放缓。
• 全球债券市场长期国债利率比较显示不同国家市场利率差异较大。

七、供求分析

• 公共财政支出与财政收入增速显示财政政策对市场的影响。
• 新增人民币贷款与M2同比增速显示信贷市场扩张速度。
• 新增人民币存款分布结构显示居民储蓄意愿。
• 社会融资规模及公募基金净值规模增速显示市场资金流动性状况。

八、宏观经济数据

• 中国制造业PMI创2012年8月以来最低，显示经济下行压力。
• CPI和PPI价格指数同比涨幅显示通胀压力较低。
• 进出口年滚动同比增速显示外贸形势疲软。
• 工业增加值、固定资产投资完成额及社会消费品零售总额显示内需疲软。
• 十大城市商品房成交面积及存销比显示房地产市场调整。

九、其他指标

• 工业企业利润总额、主营业务收入及财务费用显示企业盈利状况。
• 主要发达国家GDP季度同比增速显示全球经济复苏乏力。
• 美国核心PCE及ISM制造业PMI显示美国经济增速放缓。

投资建议

• 货币市场：流动性维持宽松，关注央行政策动向及市场利率变化。
• 债券市场：估值空间压缩，关注信用债及利率债的配置机会。
• 股票市场：震荡筑底，建议以稳为主，关注低估值行业。
• 商品市场：整体偏弱，建议谨慎对待。
• 宏观经济：经济下行压力较大，需关注政策刺激效果。

研究员信息

• 张新文、汪毅为本文分析师，具有专业资格及丰富的行业经验。
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