20160414-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本报告为2016年4月14日的固定收益市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，旨在为投资者提供大类资产配置的参考依据。报告通过70幅图表，详细分析了市场表现、政策动态、经济数据及行业趋势，内容详实，信息丰富。

主要观点与关键信息

1. 货币市场

• MLF操作提前：央行于4月13日开展MLF操作2855亿元，其中3个月1270亿、6个月1585亿，利率与上期持平，表明央行对利率下行持审慎态度。
• 逆回购利率稳定：7天逆回购利率维持在2.25%，市场流动性未明显改善。
• 票据贴现利率回落：票据直贴利率出现回落，显示短期资金市场有所宽松。
• 市场波动：流动性波动加大，市场情绪不稳定。

2. 债券市场

• 债券估值压缩：风险偏好回升，机构配债需求提前释放，债券估值空间进一步压缩。
• 利率期限结构倒挂：国开债利率期限结构出现倒挂，显示市场对经济前景的担忧。
• 信用利差下行：企业债信用利差下行趋势明显，市场对信用风险的预期有所降低。
• 中长期国债收益率震荡：长期国债收益率重归震荡状态，市场对利率走势尚未形成一致预期。

3. 股票市场

• A股市场反弹：沪深A股市场反弹趋势大概率确立，但反弹高度和持续时间仍需观察。
• 市场风格变化：市场风格有所转变，资金流向不确定。
• 行业估值波动：多个行业市盈率出现波动，部分行业估值较高，部分较低。
• 融资融券活跃：融资融券交易额有所上升，显示市场参与度提高。
• 新增投资者增长：新增投资者数量有所增加，市场活跃度提升。

4. 商品市场

• 铁矿石价格突破60美元：铁矿石价格连续上涨，创年内新高，显示中国需求强劲。
• 原油价格回调：WTI和布伦特原油期货价格回调，结束此前的上涨趋势。
• 黄金价格下跌：COMEX黄金期货价格下跌，显示市场对避险资产需求减弱。
• 有色金属上涨：LME基本金属期货普涨，期锌涨幅最大，显示工业需求回暖。

5. 宏观经济

• 外贸数据好转：中国3月出口同比大增11.5%，进口降幅缩小，显示外贸企稳。
• PMI数据回升：制造业PMI数据回升，显示经济活动有所改善。
• CPI与PPI数据疲软：CPI和PPI同比涨幅均低于预期，显示通胀压力仍存。
• 工业增加值下滑：工业增加值当月同比增速放缓，显示制造业活动疲软。
• 固定资产投资增长：固定资产投资完成额同比增速稳定，显示基建投资持续。
• 社会消费品零售总额：实际当月同比增速显示消费动能未明显恢复。
• 非金融企业债务增长：非金融企业债务增速较快，部分行业负债无法用现金流支撑，显示债务风险上升。
• IMF风险预警：中国银行体系潜在风险贷款接近1.3万亿美元，可能造成7560亿美元潜在损失。

6. 全球市场

• 人民币汇率趋稳：人民币即期汇率和实际有效汇率指数均显示趋稳迹象。
• 美元指数上涨：美元指数上涨0.82%，攀升至两周高位。
• 全球股市表现分化：全球股市指数近一年表现分化，部分市场上涨，部分下跌。
• 商品市场波动：全球商品市场指数近一年表现波动，部分商品价格上涨，部分下跌。

投资建议

• 货币市场：流动性波动加大，建议关注短期资金市场变化。
• 债券市场：风险偏好回升，债券估值压缩，建议关注中长期国债及信用债。
• 股票市场：A股反弹趋势确立，但需警惕套牢盘压力，建议关注估值合理且业绩稳定的行业。
• 商品市场：铁矿石价格上涨，显示中国需求回暖，建议关注工业相关商品。

其他数据一览

• 新增人民币贷款：新增贷款分布结构显示信贷进一步扩张。
• 外汇占款波动：外汇占款波动对流动性有一定影响。
• 公募基金净值增速：公募基金资产管理净值规模增速显示市场信心有所恢复。
• 铁路投资计划：中国铁路总公司计划开工项目45个，铁路投资有望再创新高。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，执业证书编号：S1070510120019。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，执业证书编号：S1070512120003。
• 实习生：肖承志。

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