20160323-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容

本报告为2016年3月23日发布的固定收益研究动态点评，主要分析了货币市场、债券市场、股票市场、商品市场及宏观经济等领域的市场表现与趋势，同时提供了投资建议和市场动态解读。

主要观点

1. 货币市场

• 央行下调MLF利率，稳定中长期利率，促进信贷扩张。
• 短端逆回购利率维持不变，资金面整体未明显改善。
• 3个月shibor创近五年新低，显示市场流动性有所缓解。
• 货币市场交易额逐步回升，表明市场活跃度提升。

2. 债券市场

• 风险偏好回升，机构配债需求释放，债券估值空间压缩。
• 长期国债收益率震荡，国开债利率期限结构倒挂。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹，5年期地方政府债利差走势稳定。
• 中期票据及企业债收益率下行，显示市场对信用利差的预期有所改善。
• 公募基金首次参与利率互换交易，市场参与度提升。

3. 股票市场

• 沪深A股市场整体估值处于历史低位，市场风格有所变化。
• 行业市盈率分化明显，部分行业估值处于历史低位。
• 股票市场成交额逐步回升，沪港通资金流入增加。
• 融资融券交易额回升，显示市场活跃度提升。
• 交易结算金期末余额及金银证转账净增加额上升，显示市场流动性增强。

4. 商品市场

• 全球商品市场指数近一年表现分化，部分商品价格回落。
• 原油市场受API库存和地缘政治影响，价格波动较大。
• 化工产品及建材价格指数上升，显示相关行业景气度提升。
• 农产品批发价格总指数维持稳定，基本金属期货价格小幅波动。

5. 全球市场

• 人民币即期汇率趋稳，实际有效汇率指数略有波动。
• 伦敦市场银行间同业拆借利率维持稳定。
• 全球长期国债利率差异不大，美债表现稳健。
• 美国股市整体走势平稳，波动率有所上升。
• 全球股票市场表现分化，部分市场跑赢大盘。

6. 供求分析

• 公共财政支出与财政收入增速基本持平。
• 新增人民币贷款与M2同比增速匹配，信贷投放有所回升。
• 新增贷款结构中，中长期贷款占比提升。
• 新增存款结构中，居民存款占比上升。
• 社会融资规模有所增加，显示市场融资需求增强。
• 银行理财产品预期年化收益率小幅下降。

7. 宏观经济

• 中国制造业PMI略升，显示制造业景气度略有回升。
• CPI和PPI同比涨幅稳定，通胀压力不大。
• 进出口增速放缓，显示外部需求疲软。
• 工业增加值和固定资产投资增速稳定，显示经济内生动力较强。
• 社会消费品零售总额小幅增长，显示消费市场活跃。
• 房地产市场成交面积增加，存销比下降，显示市场回暖。

关键信息

• 货币政策：央行通过MLF利率下调和逆回购操作稳定市场流动性，但短端利率未变动。
• 汇率政策：中国不排除采取托宾税，抑制人民币外汇投机。
• 市场风险：布鲁塞尔恐怖袭击事件对全球市场产生短期冲击，利好避险资产。
• 市场趋势：股票市场反弹趋势确立，但反弹高度和时间仍需观察。
• 投资建议：建议关注债券市场和避险资产，如美债、黄金等。

结构清晰要点

• 市场指数表现：货币、债券、股票、商品市场均有不同表现。
• 投资建议：通过70幅图对市场进行每日跟踪，提出具体建议。
• 市场动态：流动性、汇率、地缘政治等因素对市场产生影响。
• 各市场分析：包括货币、债券、股票、商品、宏观经济等。
• 研究员信息：张新文、汪毅及实习生肖承志提供报告。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担任何责任。

总结

本报告提供了全面的市场分析，涵盖货币、债券、股票、商品及宏观经济等多个领域，强调了市场流动性、汇率政策、地缘政治风险及投资趋势。建议投资者关注债券市场和避险资产，同时留意股票市场的反弹趋势和宏观经济的持续表现。报告内容由长城证券研究所发布，供客户参考使用。